(AOF / Funds) - Durant une période marquée par une hausse de la volatilité sur les marchés émergents, le fonds Muzinich EmergingMarketsShortDuration a généré une performance étale. Le fonds a néanmoins largement surperformé le marché des obligations d'entreprises libellées en devise locale, le marché de la dette souveraine libellée en devise forte ainsi que le marché des actions émergentes. Sa performance reflète la stratégie de construction du portefeuille. Le fonds est investi dans des obligations libellées en devise forte, dans la mesure où le gérant recherche une exposition au risque de crédit et non au risque de change. Muzinich & Co privilégie les entreprises analysables, qu'il juge solvables et capables de payer un coupon et le principal. Ses importantes ressources internes, en particulier son équipe d'analystes hautement expérimentée, lui permettent d'évaluer avec précision le risque de crédit. Les marchés des changes sont, selon nous, plus difficiles à analyser et sont exposés à des pics extrêmes de volatilité. En outre, le risque de duration est également bien présent sur les marchés des changes. Muzinich & Co estime qu'à l'heure actuelle, les investisseurs ne sont pas suffisamment rémunérés pour une exposition à des titres de duration longue, dans la mesure où les courbes de taux restent relativement peu pentues. Une exposition à la dette de court terme permet selon le gérant de mieux capter le potentiel offert par les marchés émergents, tout en maîtrisant la volatilité. Les fondamentaux de la classe d'actifs restent selon lui inchangés et attrayants. Au total, l'environnement actuel confirme qu'il n'est pas possible d'aborder les marchés émergents comme une seule et même économie. Les gérants de fonds doivent faire preuve de sélectivité et de diligence dans leur exposition souveraine, afin de prendre en considération les différences notables qui existent entre les pays émergents. AUT/MAF