(AOF / Funds) - Le retour de la volatilité sur les marchés financiers n'a pas amené Edmond de Rothschild Asset Management à revoir son scénario, positif, sur les marchés d'actions des pays développés. En effet, le recul très net d'un certain nombre de devises de pays émergents ne peut être assimilé à l'apparition d'une " crise émergente ", estime le gérant. Si le Venezuela, l'Argentine, l'Ukraine, la Thaïlande, la Turquie voire la Chine ont récemment fait la une de l'actualité, il faut éviter de faire l'amalgame entre les différents problèmes, relevant d'avantage de la somme de cas particuliers faisant simultanément irruption, que d'une problématique générale se déclinant sur un nombre croissant de pays. L'Ukraine et la Thaïlande sont ainsi d'abord et avant tout en pleine crise politique. En revanche, les dévaluations de fait mises en place au Venezuela et en Argentine, qui étaient prévues par les analystes, n'ont pas été accompagnées de mesures économiques permettant d'en tirer tous les bénéfices. La Chine, dont la croissance reste inférieure à son potentiel, se heurte à la montée du risque systémique (dans la filière charbon notamment). Les autorités chinoises, qui pilotent de plus en plus finement la liquidité (indépendamment des décisions de la Fed), cherchent à endiguer le boom du crédit. Finalement, seules la Turquie (qui traverse également une grave crise politique) et l'Afrique du sud présentent pleinement les caractéristiques d'une crise classique de pays émergents : dans un contexte de retrait de la liquidité abondante organisé par la Réserve fédérale, le niveau record du déficit de la balance courante parait insoutenable. AUT/MAF