(AOF / Funds) - D'après John Bennett, directeur Gestion Actions Europe chez Henderson Global Investor, l'industrie pharmaceutique est l'un des principaux candidats au principe de "retour à la moyenne" en Europe et continue d'être l'un de ceux qu'il apprécie le plus. Les principaux titre détenus sont ceux de Novartis, Bayer, Roche et Novo Nordisk. Le gérant dit avoir commencé à s'y intéresser au cours du premier trimestre 2010, lorsque les investisseurs intégraient la possibilité que le secteur ne réussisse pas à trouver de nouveaux médicaments capables de générer de futurs revenus. Cela reflétait selon lui les inquiétudes de l'époque liées à l'expiration des brevets, aux mesures d'austérité en Europe et au programme Obamacare. Ceci a conduit l'industrie pharmaceutique, à l'origine un secteur de croissance, à devenir un secteur value. Les investisseurs étaient convaincus qu'il n'y avait aucune possibilité de croissance. Selon John Bennett, il s'agissait de "deep value" : il considérait que les pires scénarios avaient déjà été incorporés dans les valorisations, ce qui s'est révélé être correct. Quatre ans plus tard, le fonds a incorporé le thème dans ses portefeuilles, le secteur s'est revalorisé et les valorisations sont désormais plus proches de leurs moyennes à long-terme. La période value est terminée et le retour de la croissance s'est enclenché pour plusieurs années. Pour John Bennett, cela s'explique simplement par le fait que, parfois, la science sommeille pendant de longues années. "Nous venons tout juste de sortir d'une période de dix ans au cours de laquelle la science ne semblait plus avancer. Le secteur est désormais en train de récupérer son retard, les nouvelles technologies créant de nouvelles opportunités de découvertes", explique-t-il. AUT/ALO