(AOF / Funds) - Les marchés émergents ont globalement évolué à sens unique ces 12 dernières années, les "touristes de l'investissement" y injectant massivement des capitaux, principalement dans la dette et les devises, rappelle l'équipe Hedge Funds d'Unigestion. Les divergences entre les performances des pays étaient principalement dues à l'illiquidité des petits marchés (qui sont moins accessibles et souvent ignorés par les fonds de placement) et/ou aux contrôles des capitaux. Si les performances des différents pays ont été assez uniformes ces cinq dernières années, l'assouplissement quantitatif ayant soutenu les prix de la plupart des actifs émergents, elles reposent sur des fondamentaux assez différents d'un pays à l'autre, souligne l'équipe de gestion. L'afflux de capitaux vers les marchés émergents a semble-t-il été le principal moteur de la performance, les investisseurs recherchant des rendements attractifs dans un environnement de taux faibles. Les programmes d'assouplissement quantitatif illimités des pays développés ont incité les investisseurs à faire preuve de discernement : la quête de rendement a accru leur tolérance au risque. Compte tenu des compétences et de l'expérience nécessaires pour gérer des investissements dans l'ensemble de l'univers émergent, la plupart des investisseurs ont investi massivement dans les différents pays et instruments, sans séparer le bon grain de l'ivraie... Les excédents de liquidités ont également permis une moindre dispersion entre les différents pays émergents du point de vue des fondamentaux. Dans le pire des cas, l'argent facile en provenance des pays développés a provoqué une forme d'addiction dans certains pays. Ces derniers ressentent déjà les effets de la normalisation de la politique monétaire, laquelle ne fait que commencer, estime l'équipe d'Unigestion. AUT/MAF