(AOF) - Axa a réalisé au premier trimestre un chiffre d'affaires en repli de 1% à 28,5 milliards d'euros. Il a toutefois progressé de 2% en données comparables. L'activité vie, épargne, retraite a vu son chiffre d'affaires reculer de 4% à 15,8 milliards d'euros. Il a cependant augmenté de 1% en données comparables. Dans cette activité, le volume des affaires nouvelles a reculé de 6% à 1,6 milliard d'euros, principalement, selon l'assureur, en raison de repositionnements de produits et de la non-récurrence de ventes exceptionnelles un an plus tôt à la même époque. La valeur des affaires nouvelles (VAN) est en revanche en hausse de 1% à 0,5 milliard d'euros tandis que la marge sur affaires nouvelles a progressé de 3 points à 33%, soutenue par une amélioration du mix produits Le chiffre d'affaires de l'activité dommages est, lui, en progression de 2% à 10,4 milliards d'euros, grâce à une bonne performance d'ensemble. Il a progressé de 3% à données comparables. Enfin, le chiffre d'affaires de la gestion d'actifs a reculé de 6% (+2% en comparable) à 0,8 milliard d'euros, avec une collecte nette s'élevant à +1,5 milliard d'euros. Commentant ces chiffres, Denis Duverne, Directeur général délégué d'AXA, a déclaré : " Notre plan stratégique Ambition AXA continue de bien progresser et nous sommes confiants quant à notre capacité à croître en 2014. Par rapport à l'an dernier, nous nous attendons à augmenter à la fois le volume des affaires nouvelles en vie, épargne, retraite et la croissance du chiffre d'affaires en dommages ". L'assureur a également annoncé un ratio de solvabilité I à 242% et un ratio de solvabilité économique estimé à environ 210% au 31 mars 2014.
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial de l'assurance-vie et de la gestion d'actifs ; - Diversification du portefeuille, géographiquement (moins d'un quart des profits en France, 15 % en Asie-Pacifique, 10 % aux Etats-Unis), et par métiers (25 % dans l'épargne et la gestion d'actifs, 31 % dans la prévoyance et la santé, 44 % dans l'immobilier et les dommages) ; - Situation financière très solide grâce à une gestion centralisée du cash management, qui donne le capital nécessaire au respect des règles de Solvency II (ratio de solvabilité I de 221 % à fin 2013 et de 206 % pour le ration II); - Montée en puissance des pays " à forte croissance " sur lesquels Axa concentre ses investissements : Hong-Kong, Malaisie, Maroc, Mexique, pays du Golfe, Pologne, Singapour, Turquie, Ukraine ; - Remontée des marges dans l'assurance-dommages grâce à la hausse des prix des contrats particuliers et commercial et à la croissance dans les pays émergents, dont Tunisie, Pays du Golfe et Asie ; - Stratégie commerciale convaincante de développement des segments prévoyance-santé et contrats en unités de compte, à rentabilité élevée et en forte croissance en 2013 ; - Rendement élevé.
Les points faibles de la valeur
- Forte sensibilité de la structure du capital aux aléas des marchés financiers ; - Baisse structurelle de la rentabilité des produits d'épargne des assureurs ; - Défiance persistante des marchés financiers vis-à-vis de l'assurance-vie ; - Sensibilité du résultat aux couvertures de taux et de change ; - Faiblesse de la progression du segment prévoyance-santé en France, marché dominé par les assurances-collectives ; - Décote boursière, malgré le beau parcours de 2013, par rapport à ses concurrents, notamment Allianz et Aegon.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité, partagée avec les autres assureurs, aux catastrophes naturelles (ouragans, inondations, séismes), incendies ou actes de terrorisme ; - Risques de taxation accrue des contrats d'assurance-vie en France ; - Volatilité du cours, également partagée dans le secteur de l'assurance, liée au marché obligataire européen et aux taux d'intérêt à long terme ; - Poursuite de l'exécution du plan " Ambition AXA 2010-2015 " de croissance du bénéfice par action de 5 à 10 %, de ratio dette sur capitaux propres de 25 %, de retour sur fonds propres de 13 à 15 %, d'un ratio combiné de 96 %, d'une réduction des coûts de 1,7 MdsEUR ; - Ajustements de périmètre : d'une part des cessions d'activités non stratégiques, telles la participation majoritaire dans Axa Private Equity ou le portefeuille américain Mony Life Insurance; d'autre part des acquisitions dans les pays émergents, tel le chinois Tian Ping Auto Insurance ou le colombien Colpatria Seguros ; - Capital ouvert mais non opéable, les mutuelles AXA détenant 14,5 % des titres devant les salariés et agents (7,3 %) et les actionnaires stratégiques (6,4%).
Finance - Assurance
Au mois de juillet le secteur français de l'assurance-vie s'est bien redressé avec une collecte nette (différence entre les cotisations et les prestations) de 1,9 milliard d'euros. Sur les sept premiers mois de l'année, la collecte nette s'est élevée à 9,6 milliards d'euros. L'assurance-vie française avait précédemment subi un mois de juin marqué par une décollecte de 300 millions d'euros et une année 2012 exécrable (avec une décollecte nette de 3,6 milliards d'euros). Elle a profité de la baisse de rémunération de l'épargne réglementée (Livret A et LDD) et des livrets bancaires. En juillet la collecte nette du Livret A a chuté de 82% (sur un an), à 380 millions d'euros. Au niveau européen, Moody's constate que la majorité des plus grands assureurs européens ont réduit leur levier financier entre 2007 et 2012. Ils utilisent une partie de leur trésorerie excédentaire pour réduire leur endettement. Cette stratégie, plus conservatrice en termes de gestion du capital, résulte non seulement de l'incertitude économique en Europe continentale mais aussi de résultats inférieurs à leurs niveaux d'avant la crise. FTB/ACT/