(AOF) - Aperam a renoué avec les profits au premier trimestre, ayant fait état mercredi après bourse d'un bénéfice net de 19 millions de dollars, contre une perte nette de 28 millions un an auparavant. L'Ebitda de l'aciériste a, lui, doublé en glissement annuel pour ressortir à 129 millions de dollars. Il s'était établi à 84 millions de dollars au terme du quatrième trimestre 2013. De son côté, le chiffre d'affaires s'est élevé à 1,394 milliard de dollars, contre 1,269 milliard au terme des trois premiers mois de l'exercice 2013. Concernant ses prévisions annuelles, Aperam anticipe un Ebitda au deuxième trimestre en hausse par rapport à celui du premier. La dette nette, elle, devrait légèrement diminuer au cours des trois prochains mois.
Les points forts de la valeur
- Pure player du secteur de l'inox issu du groupe ArcelorMittal, septième mondial et présent majoritairement en Europe (61 %), Amérique latine (26 %), Etats-Unis (6 %) et Asie-Afrique (7 %) ; - Forte rentabilité des activités au Brésil où le groupe, en situation quasi-monopolistique, profite à la fois de la mise en place de droits de douane sur les aciers importés et la dévaluation du real pour ses exportations ; - Belles performances de la division inox et acier électrique en Europe ; - Diversification vers des produits non Inox à forte valeur ajoutée comme les aciers électriques ; - Attrait spéculatif dans un secteur en consolidation.
Les points faibles de la valeur
- Marché mondial en surcapacité en 2012 et sensibilité à la conjoncture en Europe qui subit par ailleurs une pression importatrice en provenance de Chine ; - Forte saisonnalité de l'activité ; - Sensibilité aux cours du nickel, en baisse début 2013, d'où des pressions sur les prix de l'inox ; - Endettement élevé, déficit net persistant et lourdeur des frais financiers due à la baisse de la note crédit par les agences de notation ; - Absence de repreneur pour Aperam Precision, spécialisé dans les inox ultra-minces pour l'industrie photovoltaïque ; - Suspension du dividende pour la deuxième année consécutive ; - Cours boursier très en-dessous du cours d'introduction de 27,32 euros le 26 janvier 2011.
Comment suivre la valeur
- Progression du plan d'économies " Leadership Journey ", qui a permis un très net redressement de la rentabilité sur le dernier trimestre 2013 ; - Confirmation du redressement de la demande mondiale d'acier inox ; - Poursuite des restructurations en Europe où les implantations seront ramenées de 20 à 17 ; - Réduction à 650 M$ de la dette nette à la fin de 2014, contre 841 M$ au 30 juin 2013 ; - Amélioration du bénéfice d'exploitation sur les trois premiers mois de l'année ; - Rumeurs récurrentes de rapprochement avec Outokumpu ou Acerinox ; - Société détenue à 40,83 % par le trust familial Mittal, et à 2,5 % par l'Etat luxembourgeois.
Produits de base - Métaux
Procurant des marges intéressantes, la production de minerai de fer séduit les grands acteurs. BHP Billiton a annoncé une treizième année de production record avec 187 millions de tonnes sorties de ses mines, un chiffre qui a bondi de 17%. Du fait de dizaines de millions de tonnes supplémentaires produites, le marché du minerai de fer pourrait devenir excédentaire dès 2013. En effet, la Chine, qui représente le premier importateur en consommant 60% de la production mondiale, affronte un ralentissement de sa croissance. En juin dernier, ses importations de minerai étaient au plus bas depuis quatre mois. Pourtant le brésilien Vale assure qu'il ne constate aucun signe d'affaiblissement de la demande chinoise. Pour preuve : Vale, Rio Tinto et BHP, qui fournissent à eux trois 70% de la production mondiale, comptent poursuivre leurs investissements dans le secteur. FTB/ACT/