(AOF / Funds) - Alec Harper, gestionnaire chez AXA Rosenberg, rappelle que les petites capitalisations sont généralement plus coûteuses, à la fois en absolu et en relatif par rapport aux grandes capitalisations, du fait que leurs rendements futurs peuvent potentiellement être plus élevés. [-73]· fin mars 2014, l'indice MSCI Monde se négociait à un multiple de 17,8 x les bénéfices des 12 derniers mois en comparaison de 25,4 x pour l'indice S&P Developed Small Cap. Cependant souligne le gérant, les mesures agrégées de valorisation peuvent parfois donner une vision déformée de la classe d'actifs, comme cela semble être le cas pour les petites capitalisations. Avec une sélection de titres disciplinée et détaillée, le potentiel de croissance des petites capitalisations peut être capturé à un coût beaucoup plus faible que ce que la valorisation agrégée du marché ne l'indique, estime Alec Harper. Selon lui, de par leur nature, les petites entreprises peuvent être des incubateurs de croissance. Même si elles sont déficitaires, l'important est que leur potentiel de croissance soit élevé. Les bénéfices négatifs faussent le calcul d'indicateurs de valorisation tels que les ratios cours / bénéfices et peuvent produire des chiffres extrêmes. L'exclusion des sociétés déficitaires au sein de l'indice S&P Developed Small Cap réduit la valorisation agrégée des petites capitalisations de près de 25 % à 19,2, alors que pour les grandes capitalisations, le changement de multiples, qui passent de 17,8 à 17,3, est insignifiant, affirme le gestionnaire. Certaines petites entreprises affichent des croissances bénéficiaires supérieures aux grandes capitalisations et offrent des opportunités d'investissement attrayantes. Au sein de l'univers d'investissement d'AXA Rosenberg, les premiers 20% des petites capitalisations qui présentent les meilleurs rendements bénéficiaires (ratio bénéfice / cours) ont enregistré une meilleure performance boursière que le groupe équivalent de grandes capitalisations. D'autre part, elles se positionnent à un prix attractif avec un rendement bénéficiaire agrégé de 12,7 %, ou un PE de seulement 7,9, au 31 mars 2014. AUT/ALO