(AOF) - Bic a indiqué vendredi soir après la clôture de la Bourse de Paris avoir finalisé son opération de montée au capital de Cello Pens. Le fabricant français de stylos, briquet et rasoirs jetable détient désormais 75% du groupe indien de stylographes contre 55% auparavant, grâce à un rachat de titres pour un montant de 4,3 milliards de roupies (environ 53 millions d'euros). Bic précise disposer encore d'une option d'achat de 15% supplémentaires à exercer pour atteindre 90% d'ici 2016. De son côté, Cello Pens dispose d'une option permettant de céder le solde de 25% ou 10%.
Les points forts de la valeur
- Marque de renommée internationale, deuxième mondial dans les rasoirs, numéro un dans les briquets ; - Positionnement défensif avec une offre de " produits de qualité aux meilleurs prix " - papèterie (33 % des ventes), briquets (29 %), rasoirs (20 %), produits publicitaires ou promotionnels (14 %) ; - 32 % des ventes réalisées dans les pays émergents (essentiellement en Amérique latine), devant l'Europe (26 %) et derrière l'Amérique du nord (42 %) ; - Grande capacité d'innovation sur les produits de consommation courante qui, couplée à une stratégie d'intégration industrielle, préserve une marge d'exploitation élevée ; - Renforcement dans le numéro un indien Cello Pens (28 % du marché local) qui permettra à Bic de prendre le contrôle sur les sept entités du groupe indien avec une participation portée à 75 % ; - Structure financière solide permettant une politique de croissance externe ambitieuse, le maintien des investissements R & D et une bonne redistribution aux actionnaires.
Les points faibles de la valeur
- Marchés en faible croissance et très concurrentiels, d'où une quasi-stabilité des ventes depuis 12 ans ; - Forte pression concurrentielle sur les rasoirs et briquets, notamment en provenance de Chine ; - Poids prédominant des matières premières dans les coûts de production ; - Impact négatif pour les résultats de la cherté de l'euro, notamment face au real, le Brésil étant le deuxième marché du groupe ; - Difficulté à relancer les produits promotionnels ; - Impact défavorable des devises d'Amérique latine sur les résultats en 2013.
Comment suivre la valeur
- Direction reconnue pour sa prudence sur les tendances de marché ; - Poursuite du rythme élevé de hausse des ventes de rasoirs en Europe et accueil commercial aux stylos pour enfants attendus pour la rentrée de septembre ; - Développement en Chine où ouvrira une usine de briquets en 2015 ; - Réussite du plan de relance de la division papetière ; - Redressement de la division produits promotionnels, par l'intégration de l'américain Norwood qui devrait générer des économies d'échelle ; - Réalisation de l'objectif 2014 d'une croissance de 2 à 4 % des ventes et d'un maintien de la marge d'exploitation entre 15 et 20 % ; - Capital verrouillé par la famille fondatrice Bich (41,4 % du capital, 57,2 % des droits de vote).
Biens de consommation
L'entretien du linge est devenu un créneau très convoité, sur lequel la concurrence est acharnée. Ce marché est évalué à 1,7 milliard d'euros en France. Les intervenants multiplient les promotions et innovations pour se distinguer de leurs concurrents. Si les lessives généralistes représentaient encore 67 % du soin du linge à fin décembre 2013, leur progression reste encore très limitée. En revanche les capsules bénéficient de la meilleure croissance. Après avoir gagné 5,2 points de part de marché, elles pèsent désormais 21% du marché. Quant au marché " vert ", il poursuit sa belle progression et constitue désormais 8% de la valeur du secteur des lessives. Le superconcentré est quand à lui le format d'avenir car il est plus écologique. Unilever détient 46% de cette niche. FTB/ACT/