Le Bloc-notes d'AFIM

1. La réunion de l'Eurogroupe sur la Grèce vendredi dernier était particulièrement difficile : le Ministre des Finance grec Yanis Varoufakis a encore une fois déclaré à ses créditeurs que leurs demandes n'étaient pas compatible avec les engagements pris avec les électeurs de Syrisa. Pour éviter un défaut de l'Etat sur ses prochaines échéances (salaires et retraites, remboursements au FMI), le Premier Ministre Tsipras a depuis renoué le dialogue par de nouvelles concessions, qui seront formalisées dans les prochains jours.

2. La baisse des taux sur les titres souverains grecs (de 30% à 20% sur l'échéance 2017) confirme l'amélioration de la situation. Par contre, les obligations allemandes et françaises, ont perdu un important soutien - la crainte d'une sortie de la zone euro - et sont fragilisées : depuis deux séances, les rendements des titres souverains sont en forte hausse (+20 points de base sur le Bund à 10 ans). Cette correction spectaculaire a entrainé avec elle d'autres stratégies jusqu'ici performantes (aplatissement de la courbe des taux allemande, surperformance des actions européennes) et une volatilité en nette hausse sur les devises.

3. Ces développements pénalisent AFIM Réactif, en baisse de 2% sur les deux dernières séances. Pour autant, les stratégies d'allocation employées restent cohérentes avec les récents développements fondamentaux. En effet, la stabilisation en zone euro est un élément important pour la Réserve Fédérale, dont les prochaines décisions vont accaparer l'attention des investisseurs sur les prochains mois. Rester investi sur les actions (européennes et américaines) et les obligations européennes (Allemagne, Italie) et jouer la reprise américaine via une pentification de la courbe des Treasuries restent les convictions implémentées dans AFIM Réactif.

Emmanuel Faik, Avenir Finance Investment Managers

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