Fed de Noël
Sans minimiser les risques du "brusque durcissement des conditions financières aux États-Unis", David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine, considère que la poursuite de la normalisation monétaire par la FED est une bonne nouvelle.
Comme l’an dernier à la même époque, la Réserve fédérale américaine a donc procédé mercredi à un second tour de vis monétaire. Les taux directeurs de la Fed ont été relevés de 25 points de base pour désormais s’établir dans une fourchette de 0,5 % et 0,75 %. Comme l’année précédente, l’opération préparée de longue date par l’instance monétaire n’a été qu’une formalité. En soi, elle n’a pas suscité de réaction particulière. L’amélioration des fondamentaux macro-économiques depuis plusieurs mois maintenant ainsi que la forte remontée des taux réels au-dessus des 2,5 % outre-Atlantique, expliquent en grande partie cette absence de réaction. Les taux directeurs étant encore très éloignés de la réalité économique, il était difficile d’envisager qu’une hausse d’un quart de point allait changer la face des marchés. D’ailleurs, le principal intérêt de ce rendez-vous ne portait pas tant sur ce relèvement que sur la cadence à laquelle vont s’enchaîner les suivants. Sur ce point, Janet Yellen a indiqué tabler sur trois nouvelles opérations du genre (de 25 points de base) l’an prochain … Tout en précisant que ce rythme serait ajusté en fonction de l’inflation qui va caractériser la politique économique du prochain locataire de la Maison Blanche.
En ce sens, le brusque durcissement des conditions financières aux États-Unis est petit à petit devenu un sujet d’inquiétude. L’évolution de cet environnement et notamment celle du dollar – qui a touché, jeudi, un plus haut de plus de cinq ans à 0,9646 euro - fait courir un risque de surchauffe à l’économie américaine. Mais il faut bien avouer qu’au-delà de ces craintes, la poursuite de la normalisation monétaire aux États-Unis est une bonne nouvelle. En quelque sorte, cette hausse des taux pourrait s’assimiler, en cette période de fêtes, à un cadeau venant saluer l’accélération de la croissance américaine. Surtout, il apparaît cette année que la « Fed de Noël » n’est plus seule dans cet exercice. Dans une moindre mesure, l’annonce de la BCE d’une réduction de son programme de rachat d’actifs, une semaine auparavant, s’inscrit dans le même sens. Les banques centrales actent ainsi la reprise dans les économies occidentales. Si l’année 2016 a été houleuse sur les marchés et - souvent - consternante sur le front politique, au moins se termine-t-elle sur une note positive d’un point de vue économique.
David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine
Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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