Le titre Completel cède plus de 3% sous les 23 euros ce mardi à Paris, dans un volume étoffé. L'opérateur de télécommunications a annoncé hier soir ses résultats pour le 4ème trimestre et l'exercice clos le 31 décembre 2006. Globalement, au 4ème trimestre 2006, le REAA (résultat d'exploitation avant amortissements et éléments exceptionnels) a augmenté de 16% à 6,4 ME, sur une marge brute en croissance de 18% à 24 ME et un CA total en hausse de 23%. Sur l'année 2006 dans son ensemble, le REAA a reculé de 23%, à 20,5 ME, sur une marge brute en hausse de 13% à 89,6 ME et un CA total en progression de 23%.
En 2006, le REAA ajusté a été négativement affecté par la croissance des coûts fixes de réseau et des coûts généraux, administratifs et commerciaux, la Société ayant achevé le déploiement de son réseau et renforcé ses équipes commerciales et de support pour adresser un marché plus étendu. La croissance du chiffre d'affaires n'a que partiellement absorbé la croissance de ces coûts fixes. Au T4 2006, le REAA ajusté a repris sa progression, du fait de l'absorption croissante des coûts fixes de réseau et des coûts généraux, administratifs et commerciaux par l'augmentation du chiffre d'affaires. La Société anticipe une progression de son REAA au cours des prochains trimestres, la marge brute reprenant sa croissance, et les coûts généraux, administratifs et commerciaux se maintenant autour de 18 ME par trimestre.
Les pertes opérationnelles se sont élevées à 30,6 ME en 2006, contre 10,4 ME en 2005. Cette augmentation des pertes opérationnelles est due à la croissance des coûts fixes de réseau et des coûts généraux, administratifs et commerciaux, liée à la mise en oeuvre du plan d'expansion. Les pertes opérationnelles 2006 incluent 46,4 ME de dotations aux amortissements, et une charge de rémuneration non monétaire de 4,4 ME liée à l'attribution d'actions gratuites conditionnelles, contre 34,4 ME et 1,9 ME en 2005, respectivement. Les pertes opérationnelles de 10,6 ME au T4 2006 incluent 14,9 ME de dotations aux amortissements et une charge de rémunération non monétaire de 1,7 ME, contre 9,1 ME et 1,8 ME en 2005.
Les pertes nettes se sont élevées à 37,7 ME en 2006 contre 12,6 ME en 2005, et à 12,5 ME au T4 2006 contre 7,5 ME au T4 2005. Cette augmentation est principalement due à la croissance des pertes opérationnelles liée à la mise en oeuvre du plan d'expansion. Au T4 2006 et pour l'année 2006, la perte nette inclut des produits financiers générés par la trésorerie disponible de la Société, et des charges financières provenant de l'emprunt obligataire émis en juillet 2005 pour le financement du plan d'expansion.
Au 31 décembre 2006, Completel disposait d'une trésorerie de 60,9 ME. La Société anticipe une diminution de sa trésorerie durant les prochains trimestres. La diminution de la trésorerie proviendra principalement d'une variation négative du besoin en fonds de roulement, liée à la contraction des dettes fournisseurs d'immobilisations, du fait de l'achèvement de l'extension de son réseau. La Société anticipe de générer à nouveau des flux de trésorerie positifs à partir du T4 2007.
En 2007, Completel anticipe la poursuite d'une croissance à deux chiffres de ses chiffres d'affaires provenant des services voix et données, tant pour le marché des entreprises que pour le marché des opérateurs. Le Groupe voit, en 2007, un CA total de 290-310 ME, sur un REAA ajusté de 40-45 ME.
Completel prévoit que la croissance de son chiffre d'affaires réalisé avec les entreprises se répartira de manière équilibrée entre ses clients existants et de nouveaux clients. Cette croissance proviendra de la vente de services voix et données, dans une proportion sensiblement égale, produits à partir de ses réseaux fibre et DSL. Pour 2007, la Société anticipe que son chiffre d'affaires provenant de ses services voix, ainsi que celui provenant de ses services de données aux entreprises, continueront de bénéficier d'une croissance à deux chiffres. Completel anticipe également que son CA provenant des opérateurs continuera de bénéficier d'une croissance à deux chiffres. La Société anticipe un accroissement de sa part du marché de la terminaison d'appels, et une forte croissance de son chiffre d'affaires issu des services de données et de liaisons DSL, en raison notamment de la vente en marque blanche de services triple play résidentiels à d'autres opérateurs.
Completel prévoit que son chiffre d'affaires incrémental absorbera de façon croissante ses coûts fixes de réseau, accroissant ainsi sa marge brute en valeur absolue. Completel prévoit que sa marge brute, en pourcentage du chiffre d'affaires, se maintiendra sous les 40% au cours de l'année 2007, en raison d'une proportion croissante du chiffre d'affaires opérateurs dans le chiffre d'affaires total. Comme Completel l'a annoncé au T3 2006, au T1 2007, la marge brute restera affectée par la désoptimisation temporaire de la structure d'interconnexion.
En 2007, la Société prévoit que ses coûts généraux, administratifs et commerciaux se maintiendront à environ 18 ME par trimestre, faiblement corrélé à la croissance du CA. La Société estime que ces coûts généraux, administratifs et commerciaux devraient renouer avec la tendance enregistrée avant le lancement du plan d'expansion, où leur niveau s'était, pendant deux exercices consécutifs, stabilisé à 12-13 ME par trimestre. En conséquence, Completel anticipe que la croissance de sa marge brute, et des coûts généraux, administratifs et commerciaux stables, entraîneront une progression continue de ses REAA trimestriels. La Société prévoit que sa marge REAA atteindra 15 et 20% du chiffre d'affaires au T4 2007, retrouvant la pente de croissance suivie avant le lancement du plan d'expansion en 2005. L'extension du réseau s'étant achevée en 2006, Completel estime que ses dépenses d'investissements vont fortement diminuer en 2007 et que la plupart de ces dépenses seront liées à des succès commerciaux.
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