(AOF) - AXA et Banca Monte Paschi de Sienne (BMPS) ont signé un accord visant à établir un partenariat stratégique de long terme en bancassurance vie et dommages ainsi que dans les fonds de pension. AXA va faire l'acquisition de 50% de MPS Vita (vie/épargne/retraite) et de MPS Danni (assurance dommages), de 50% de l'activité de fonds de pension ouverts de BMPS, mais également de la gestion des actifs des compagnies d'assurances (13 milliards d'euros à fin 2006) et des fonds de pension ouverts (0,3 milliards d'euros à fin 2006). AXA payera 1,15 milliard d'euros au total. AXA financera cette transaction sur ses ressources internes. La finalisation de l'opération, soumise à l'obtention des autorisations réglementaires, est attendue d'ici la fin du troisième trimestre 2007. Le partenariat, d'une durée initiale de 10 ans, sera automatiquement renouvelé pour 10 années supplémentaires, avec prix de sortie sur la base de la valeur de marché (appraisal value). La structure des commissions sur les produits vie correspond à un partage équilibré des bénéfices de 55%/45% pour la banque/la compagnie d'assurance. L'embedded value (déterministe) de MPS Vita (comprenant MPS Life) et MPS Danni au 30 juin 2006 était d'environ 900 millions d'euros. La valeur des affaires nouvelles (déterministe) de MPS Vita (comprenant MPS Life et hors Quadrifoglio Vita) s'élevait à 22 millions d'euros au premier semestre 2006. AXA prendra la direction opérationnelle du partenariat, BMPS ayant un droit de véto sur les sujets stratégiques d'importance. La représentation d'AXA et de BMPS aux conseils d'administration des compagnies d'assurances sera équilibrée. BMPS nommera le président et AXA le directeur général. BMPS aura également un siège au conseil d'AXA Assicurazioni. Monsieur Giuseppe Mussari, président de BMPS, a été invité à rejoindre le conseil de surveillance d'AXA S.A., témoignant de l'importance que le Groupe AXA accorde à ce partenariat. (AOF)
Axa est l'un des premiers groupes mondiaux d'assurance et le premier assureur français. Aujourd'hui, Axa ambitionne une place de leader mondial dans le domaine de la protection financière et de l'accumulation de patrimoine. Le groupe met l'accent sur les métiers de l'assurance vie (65% de l'activité), de l'assurance dommages (31%) et de la gestion d'actifs (4% du chiffre d'affaires mais plus de 10% des résultats). Avec l'acquisition de Winterthur en 2006, l'assureur a équilibré son profil géographique. La France représente maintenant 22% de l'activité contre 27% auparavant, les Etats-Unis 16%, le Royaume-Uni 15%, l'Allemagne 11% et l'Asie 9%. Axa compte 51.5 millions de clients, 110 347 collaborateurs, 400 000 actionnaires.
Les points forts de la valeur
- La croissance économique et le vieillissement de la population font des métiers liés à l'épargne des activités en croissance structurelle. - Axa profite des mesures prises pour adapter ses activités et réduire ses coûts. -Le groupe devrait bénéficier du passage aux normes IFRS II et à Solvabilité II, nouveau référentiel comptable et prudentiel, qui autorisera la reconnaissance de la diversification. - La qualité du management est reconnue par la communauté financière, qui apprécie également la transparence de la communication financière. Le contrôle du risque a rarement été pris en défaut et le management est concentré sur les bons indicateurs. - Conformément au programme d'entreprise "Ambition 2012" présenté fin octobre 2005, l'assureur entend doubler de taille d'ici 2012 avec des bénéfices multipliés par trois. Le chiffre d'affaires passerait ainsi à près de 145 milliards d'euros, et le résultat opérationnel à plus de 8 milliards d'euros, un engagement fort de croissance rentable.
Les points faibles de la valeur
- La contribution prédominante de l'Assurance Vie (près de 60 % du résultat opérationnel) rend la valeur fortement exposée à l'évolution des marchés financiers. - L'intensité concurrentielle est élevée (banques, gestionnaires d'actifs, conseillers de patrimoine.) - Le groupe reste très exposé aux grandes variables macro-économiques globales sans toutefois qu'aucun d'entre eux ne soient réellement nuisible. - Des montants importants d'éléments incorporels sont présents dans le bilan du goupe.
- Les revenus des assureurs sont fortement conditionnés par l'évolution des marchés financiers et des taux d'intérêt, dans la mesure où les primes versées par les assurés, réserves déduites, sont réinvesties. Notons que le résultat de ces placements est appelé résultat financier par opposition au résultat technique, égal aux primes nettes moins les coûts des sinistres, de souscription et de gestion. De même, les marchés financiers influent sur les activités d'assurance-vie. - Par ailleurs, les catastrophes climatiques (type tempête), industrielles (type usine AZF de Toulouse), les actes terroristes, ou tout événement de nature à impliquer pécuniairement les compagnies d'assurance, sont susceptibles de peser sur le titre.