Dexia AM dresse un portrait rapide de l'industrie pharmaceutique après une année 2006 plutôt décevante. Le courtier identifie plusieurs grands défis auxquels seront confrontés les grands laboratoires en 2007 :
- un ralentissement de la croissance des ventes, celle-ci passerait ainsi de 8% pour la période 2000-2006 à 4% pour la période 2007-2012 ;
- la limitation du pouvoir de fixation des prix aux Etats-Unis;
- des problèmes pour l'autorisation de commercialisation de produits en développement.
Le secteur conserve néanmoins un certain nombre d'atouts. Dexia AM rappelle que le consensus considère que les valeurs pharmaceutiques se traitent avec une décote de 20%, cette valorisation intègrant déjà les mauvaises nouvelles. Par ailleurs, les grandes sociétés ont d'importantes réserves de liquidités qu'elles pourraient utiliser dans le cadre d'une politique de fusions et acquisitions ou de distribution du capital aux actionnaires via des rachats d'actions ou des dividendes exceptionnels. De même, afin de palier à la faiblesse de leurs porduits en développement, elles pourraient poursuivre une stratégie de rachat de licences ou de produits en phase finale de développement. Enfin, le secteur bénéficie toujours d'un statut défensif en cas de gros retournement des marchés boursiers.
Pour Dexia AM, le consensus est toutefois trop optimiste quand il estime que les valorisations faibles intègrent déjà la totalité des risques auxquels sont soumis les sociétés. Le gestionnaire d'actifs considère que "le potentiel du secteur réside plus dans des investissements dans de petites sociétés biotechnologiques dont l'environnement est actuellement plus favorable : pas de concurrence des médicaments génériques, pipeline de produits bien remplis, potentiel important en termes d'accord de partenariat avec de grandes entreprises en mal de développement de nouveaux produits." Il admet cependant qu'en cas de retournement des marchés ce choix d'investissement est nettement plus risqué.
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