(AOF) - Après que Sacyr Vallehermoso a créé l'événement le 5 avril en annonçant avoir franchi à la hausse, le 23 mars 2007, le seuil de 33% du capital et de 29% des droits de vote d'Eiffage, des rumeurs tablent aujourd'hui sur l'entrée d'un nouvel actionnaire au capital d'Eiffage. S'il s'agissait de l'Espagnol Inmocaral, comme le suppute "La Tribune", ce dernier pourrait appuyer Sacyr à obtenir des places au conseil d'administration. Un nouveau rebondissement qui n'occulte pas les abaissements de recommandations de brokers, qui préconisent les prises de bénéfices après la hausse spéculative du titre. Sacyr possède désormais 33,2% du capital du groupe de BTP français, juste en dessous du seuil fatidique des 33,3% à partir duquel le lancement d'une OPA devient obligatoire. La rumeur de rachat a gonflé le cours du titre, qui a gagné près de 50% en un mois. Un cours déconnecté de la juste valeur de la société qui pousse, aujourd'hui, les actionnaires à prendre leurs bénéfices. Eiffage perd ainsi 5,08% à 112 euros. Le 5 avril, Merrill Lynch avait revu à la baisse sa recommandation sur le titre Eiffage de Neutre à Vendre, mais a relevé son objectif de cours de 74 à 80 euros. Le bureau d'études estime que la spéculation a gonflé le cours du titre. C'est aujourd'hui au tour de Deutsche Bank d'abaisser sa recommandation de Conserver à Vendre. Le bureau d'études relève son objectif de cours de 72 à 86 euros. Cette décision intègre également la spéculation qui a porté le cours du titre lors des trois dernières semaines. Selon une information publiée ce matin par "La Tribune", le groupe Inmoracal lorgnerait sur le capital du groupe de BTP. Dirigée par Luis Portillo Munoz, la société espagnole pourrait annoncer un franchissement de seuil très prochainement. Dès lors, les deux compatriotes, Sacyr et Inmoracal pourraient avoir assez de poids pour parvenir à l'obtention des cinq sièges au Conseil d'Administration d'Eiffage, refusés à Sacyr depuis un an. Tout devrait se jouer lors de l'Assemblée Générale des actionnaires, le 18 avril prochain. De plus, le président d'Eiffage, Jean-François Roverato, qui s'était fait le grand protecteur du conseil d'administration, est aujourd'hui en proie à la critique: ayant reçu 120 000 actions, soit 23 millions d'euros en titres, ses salariés élèvent leur voix contre celui qui les a privés de prises de bénéfices dernièrement. Les convictions du directeur sortant, pourraient être mises à mal lors de l'Assemblée. (A.C-F) (AOF)
EIFFAGE se développe au travers de cinq métiers, la construction (Eiffage Construction), les concessions (Eiffage Concessions et APRR depuis décembre 2005), la route (Appia), l'installation électrique (Forclum), et la construction métallique (Eiffel). En décembre 2005, Eiffage a fait l'acquisition d'APPR lui permettant de devenir le numéro deux français et numéro trois européen des concessions autoroutières, en rééquilibrant son portefeuille d'opérations vers des activités à caractère récurrent. Début février 2006, Eiffage avait annoncé la cession de son activité de parkings (170.000 places de stationnement gérées) pour financer cette opération. En avril 2006, le groupe espagnol Sacyr Vallehermoso est monté à 33,3% des droits de vote d'Eiffage, réclamant 4 postes au conseil d'administration. Albert Frère, alors arrivé comme défenseur du groupe au moment de la montée en puissance de l'espagnol. L'homme d'affaire s'est ensuite retiré du capital en décembre 2006 Principal bénéficiaire de la cession des 6,01% du financier belge, la Caisse des Dépôts et Consignations détient désormais 8,82% du capital d'Eiffage, contre 5% auparavant. Groupama est devenu actionnaire d'Eiffage à hauteur de 2% et Natixis à hauteur de 0,5%. Enfin, 336 gestionnaires d'Eiffage ont créé une société baptisée Eiffaime qui possède 2% du capital et vise à en obtenir plus de 5%. Les salariés ont également souscrit massivement à l'augmentation de capital qui leur a été réservée. L'effet dilutif de l'augmentation de capital, conjugué à la forte prise de participation de la Caisse des Dépôts et Consignations, mettent à l'écart l'actionnaire espagnol Sacyr Vallehermoso.
Les points forts de la valeur
- La présence du groupe dans les concessions autoroutières ou dans l'électricité, qui offrent des revenus récurrents, lui permet d'être moins sensible aux aléas de la conjoncture économique. - Le caractère opéable du groupe. - A moyen-long terme, le groupe pourrait bénéficier des retombées en terme d'image de la construction du Viaduc de Millau. - La vente de sa filiale à 100 % Eiffage Parking permettra à Eiffage de limiter son ratio de dettes nettes sur fonds propres après acquisition d'APRR à moins de 50 %, permettant ainsi au groupe de poursuivre sa politique de croissance externe et de développement des PPP (partenariats publics privés). - Bon niveau d'activité de sa filiale APRR qui a annoncé un chiffre d'affaires 2006 en progression de 6,3% à 1,669 milliard d'euros. - Eiffage ne devrait pas lancer d'offre pour acquérir les minoritaires d'APPR
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est peu présent à l'étranger. - Les métiers d'Eiffage présentent traditionnellement de faibles marges. - Le manque de clarté quant aux objectifs de Sacyr.
- Une bonne part de l'activité d'Eiffage, à l'image du secteur de la construction et du bâtiment dans son ensemble, dépend de la conjoncture économique, du niveau des taux d'intérêt (coût du crédit) et du climat (plus ou moins propice aux lancements de chantiers). - Par ailleurs, les choix budgétaires des Etats en matière d'infrastructures jouent un rôle non négligeable dans l'évolution du carnet de commandes du groupe. - Le modèle économique des concessionnaires d'autoroutes (APRR) garantit des revenus récurrents. - Le groupe Eiffage s'intéresse à la firme de génie électrique Amec Spie (environ 3 MdEUR de chiffre d'affaires).