A l'oreille de l'euro (Fidelity)

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Mario Draghi a beau prendre la pose à la manière d'un culturiste, montrer son imposante musculature en matière d'assouplissement monétaire, il se pourrait finalement qu'il n'ait pas le loisir de s'en servir dans l'immédiat. Alors que Vitor Constancio, vice-président de la BCE, affirmait mercredi dernier que la décision d'augmenter le QE dépendra des données économiques à venir, celles-ci se sont révélées encourageantes. A commencer par l'indice PMI flash composite qui a atteint en novembre 54,4 points soit un plus haut depuis le printemps 2011. En Allemagne, l'indice Ifo a, pour sa part, enregistré une hausse surprise pour s'établir à 109 points. Enfin, la confiance des consommateurs et des entreprises est ressortie vendredi à 106,1 points soit un plus haut de quatre ans ! Plus généralement, les autres indicateurs publiés notamment aux États-Unis ont aussi confirmé la bonne santé des économies occidentales. Les ventes de logements neufs, les commandes de biens durables mais surtout le PMI de services qui laisse présager une croissance de 2,3 % au quatrième trimestre, en sont la parfaite illustration. Ce, alors que pour le troisième trimestre, la croissance vient d'être revue en hausse à 2,1 %, contre une première estimation de 1,5 %.

Tout va donc pour le mieux sur le front conjoncturel occidental. Et pourtant, la semaine dernière, les marchés ont surtout donné l'impression de ne pas savoir sur quel pied évoluer. Le fait est que si une remontée des taux américains semble désormais actée, rien n'est moins sûr concernant un « QE 2 » du côté de la BCE. La réunion de jeudi pourrait en ce sens se solder par un non-événement. Mis en condition depuis plusieurs semaines de se voir poser une nouvelle perfusion de liquidités, les marchés semblent désorientés. Faut-il se réjouir de l'amélioration des fondamentaux ou, au contraire, s'inquiéter d'un éventuel statu-quo de la BCE ? Leur comportement erratique la semaine passée illustre bien cette indécision. Mario Draghi pourrait en effet être tenté de ne pas faire feu de sa politique d'assouplissement massif, laisser la Fed agir et continuer, même s'il s'en défend, de murmurer à l'oreille de l'euro pour le maintenir autour de 1,05 dollar. Autant dire que le mystère reste entier et que les chiffres attendus d'ici jeudi pourraient s'avérer décisifs.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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