Service minimum (Fidelity)

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« A trop vouloir en faire, on risque de mal faire » … La semaine passée, Mario Draghi a amplement constaté, à ses dépens, que certains adages se vérifiaient. Le président de la BCE qui paradait depuis plusieurs semaines en exhibant fièrement son arsenal de mesures d'assouplissement monétaire, n'a finalement fait feu de presque rien. Il a annoncé une très légère baisse des taux de dépôt (à -0,30 %), une prolongation du QE jusqu'à mars 2017 et une extension des dettes de municipalités et de régions de la zone euro aux actifs éligibles au programme de rachat. Résultat : à la suite de ces annonces, les marchés actions se sont violemment retournés pour clôturer en forte baisse. L'euro a connu l'une des séances les plus agitées de son histoire touchant dans la même journée un plus bas de 1,0540 dollar et un plus haut de 1,0981 dollar !

Si justifiée soit-elle, cette réaction n'en reste pas moins exagérée. Allant jusqu'à faire montre ces derniers temps d'un pessimisme en complet décalage avec la réalité, le président de la BCE a certes péché en matière de communication. Malgré tout, ses mesures nous semblent cohérentes au regard de la conjoncture actuelle. Si la BCE s'est contentée du service minimum, c'est que la zone euro n'a - fort heureusement - pas besoin de plus. Or, avec la crise et l'omnipotence des banques centrales, les marchés déconnectés des fondamentaux ont oublié qu'en matière de politique monétaire, la communication est à consommer avec modération.

De l'autre côté de l'Atlantique, les derniers chiffres du marché du travail ne laissent désormais plus de place au doute. Le dernier rapport NFP a fait état vendredi de 211.000 créations d'emplois sur novembre contre 200.000 anticipées. Si le taux de chômage stagne à 5 % de la population active, le salaire horaire moyen progresse de 0,2 % après une hausse de 0,4 % le mois précédent. De bonnes nouvelles qui entérinent implicitement l'hypothèse - déjà largement acquise - d'un relèvement des taux le 16 décembre prochain. L'opération ne serait désormais qu'une simple formalité. Au point que la présidente de la Fed ne s'embarrasse plus à ménager son auditoire et n'hésite pas à évoquer déjà l'après relèvement des taux. Une façon très habile de tourner en avance la page d'une opération délicate alors qu'elle n'a pas encore eu lieu.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

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