Les obligations convertibles, une alternative pour diversifier son portefeuille

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La tendance actuelle fait que les obligations convertibles sont négligées par de nombreux investisseurs institutionnels. Tarek Saber, gérant et directeur de la gestion Convertible Bonds chez NN Investment Partners, s'étonne de ce manque de curiosité à l'égard de cette classe d'actifs, surtout si l'on considère ses excellentes performances historiques.

En effet, les obligations convertibles offrent en moyenne les rendements ajustés pour le risque les plus élevés de toutes les catégories d'actifs traditionnelles. Personne ne peut remettre en question les qualités de diversification des obligations convertibles.

Plusieurs publications récentes soutiennent que les obligations convertibles sont chères. On peut leur rétorquer que la plupart des classes d'actifs traditionnelles sont actuellement chères. Quels critères sont retenus pour affirmer qu'elles sont surévaluées, alors qu'il s'agit d'un terrain inconnu ? La définition de la surévaluation pose problème.

Les obligations convertibles constituent un véhicule idéal pour faire face à l'incertitude étant donné qu'elles ont bien performé au cours de nombreux cycles d'investissement. Or, les investisseurs seront confrontés à de multiples incertitudes en 2016 : élections présidentielles aux États-Unis, volatilité potentielle des devises, tensions au Moyen-Orient, volatilité des prix du pétrole/des matières premières, relèvement des taux/prolongement de l'assouplissement quantitatif, etc. Il ne s'agit pourtant que d'éléments prévisibles, mais comme d'habitude, ce seront probablement les événements inattendus qui causeront le plus de dommages.

Les obligations convertibles constituent une sorte de pont entre les marchés obligataires et les marchés d'actions. Dans le passé, elles ont bien performé en période de hausse des taux et elles se sont également bien comportées dans un contexte de taux faibles, comme au Japon récemment.

Il est important de comprendre l'intérêt offert par les obligations convertibles et leur coût réel, lorsque l'on compare leurs coupons à ceux des obligations classiques. L'investisseur abandonne la différence entre le coupon d'une obligation traditionnelle et le coupon de l'obligation convertible, mais il convient de souligner qu'en échange, il a l'opportunité de participer au futur succès de la société sous-jacente. Posséder une obligation convertible permet de détenir une participation comparable à celle d'une action, mais avec la moitié de la volatilité de cette dernière. En cas de marché baissier, un placement évoluera davantage comme une obligation et en cas de hausse du marché, on obtiendra une plus grande exposition aux actions. Historiquement, il y a eu un marché obligataire haussier de 30 ans, qui a pris fin avec le relèvement des taux américains en décembre 2015. D'un autre côté, certaines forces de marché potentielles évoquées ci-dessus pourraient ramener à une situation similaire à celle connue dans un passé récent, avec une poursuite de l'assouplissement quantitatif en Europe et peut-être même un retour à un assouplissement quantitatif aux États-Unis.

L'idée n'est pas ici  de prédire les développements sur les marchés d'actions ou les marchés obligataires. Les obligations convertibles permettront de diversifier les portefeuilles tout au long de ces cycles économiques difficiles. Il est recommandé d'éviter la passivité, en particulier dans le contexte actuel, et il convient de se montrer sélectif.

La philosophie d'investissement est de choisir les meilleures sociétés, où qu'elles soient, en utilisant les obligations convertibles pour exprimer cette conviction à l'égard des actions sous-jacentes. Pour cela, NN Investment Partners, assure que l'élément de crédit (préservation du capital), la conviction en matière de thèmes (création de valeur) et la participation aux actions (structure des obligations convertibles) répondent aux critères rigoureux d'une approche d'investissement disciplinée.

À cet égard, notre résolution pour la nouvelle année est la continuation de notre objectif permanent de démontrer l'importance des obligations convertibles au sein d'un portefeuille diversifié. En ce qui concerne les investisseurs, ils ont tout intérêt à prendre davantage en compte ce que les obligations convertibles pourraient apporter à leur portefeuille global. Car ceci est bien la raison d'être des bonnes résolutions du nouvel an : la volonté de faire mieux.

Tarek Saber, gérant et directeur de la gestion Convertible Bonds chez NN Investment Partners

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.