Enfants gâtés

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En matière de politique accommodante, les investisseurs n'en ont jamais assez. Il leur en faut toujours plus. La journée de jeudi en a encore été une bonne illustration. Il n'y avait pourtant rien, ou pas grand-chose, à attendre de la réunion de rentrée de la BCE. Tout au plus, des prévisions pour la dernière ligne droite de 2016. Après l'artillerie lourde dégainée par la Banque d'Angleterre (BoE) début août et la quasi garantie de ne pas voir la Fed relever ses taux avant décembre, on aurait pu croire les marchés, une bonne fois pour toute, rassurés sur le sujet. En réalité, la déception suscitée par le statu-quo de Francfort en dit long sur l'état psychologique des investisseurs. Trop longtemps bercés par le ton complaisant des banques centrales, ces derniers se comportent aujourd'hui comme des d'enfants gâtés en manque de cadeau monétaire. Une assuétude qui ne va pas sans soulever certaines questions à l'approche d'un probable relèvement des taux américains en fin d'année. Pour l'heure, en l'absence d'impact économique lié au Brexit, le maintien en l'état de la politique de la BCE est, selon nous, justifié. En effet, pour quelle raison devrait-on surmédicamenter un patient dont les constantes sont stables ? Dès lors, le statu-quo de jeudi pourrait presque passer pour une bonne nouvelle conjoncturelle … Et appréciée comme telle.

 
Car c'est bien le constat qui ressort des derniers indicateurs publiés sur le sujet la semaine dernière. Si les chiffres de juillet avaient donné quelques sueurs froides aux investisseurs, ceux d'août ont démenti les craintes d'une dégradation continue de l'environnement économique. Outre-Manche, le PMI dans les services s'est ainsi repris à 52,9 points le mois dernier après avoir trébuché à 47,4 points en juillet. Un rebond qui intervient après celui annoncé une semaine plus tôt dans le secteur manufacturier à 53,3 points (contre 48,3 pts un mois plus tôt). Parallèlement, le PMI composite (Markit) publié pour la zone euro a certes fait état d'une légère décélération de l'activité à 52,8 points (contre 53,3 pts en juillet) mais peut difficilement passer pour le prologue à une récession. Le lendemain, la publication d'un PIB inchangé à 0,3 % de croissance au deuxième trimestre n'a fait que confirmer la stabilité de la conjoncture européenne. Dans ces conditions, rien ne justifiait donc un renforcement des mesures d'assouplissement monétaire de la part de la BCE.


David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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