Share Energy - Lettre Mensuelle

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Tempête sur les prix de l'énergie : le baril de brut a chuté à 59,5 $ avant de se reprendre en fin de mois pour finir sur une baisse de 10,5% à 62,9 $ ; le gaz naturel s'est écroulé à 4 $ à la clôture de l'échéance du contrat octobre avant remonter pour clôturer à 5,6$. L'absence d'ouragans dans le golfe du Mexique durant cette saison, la perception d'un apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient (Liban, Iran) et les craintes d'un fort ralentissement économique aux USA ont pesé sur les cours du pétrole. Certains membres de l'OPEP semblent toutefois prêts à diminuer leur production pour défendre le niveau de 60$ le baril. Les cours du gaz naturel ont été fortement perturbés au mois de septembre par la liquidation des positions détenues par le hedge fund Amaranth. Le contango important entre les contrats octobre et novembre explique en grande partie le redressement artificiel des cours à la fin du mois. Si l'on observe uniquement l'évolution du contrat novembre, on remarque qu'il a continué de baisser jusqu'à la fin du mois. L'indice MSCI Energy en EUR a baissé de 3,2% sur le mois. Les sociétés intégrées ont continué de mieux résister, en particulier ExxonMobil et ChevronTexaco. De par sa sous-pondération forcée dans ExxonMobil (en raison de limites réglementaires), Share Energy a sous-performé avec un recul de 5%. En début de mois nous avons renforcé les positions dans l'uranium et diminué l'exposition dans les services pétroliers. S'il est évident que la volatilité va être très importante à court terme, il est toutefois essentiel de garder à l'esprit les points suivants : le sentiment est désormais extrêmement négatif; toutes les tensions géopolitiques n'ont malheureusement pas disparues du jour au lendemain; l'OPEP va défendre les prix du pétrole; l'évaluation actuelle des sociétés pétrolières reflète déjà un niveau beaucoup plus bas du cours du brut (environ 45$).

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