Marchés émergents : quel avenir ? au 25/11/2008

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Après un pic en juillet 2007, les actions des marchés émergents ont chuté de près de 60 %. Au cours des deux derniers mois, elles ont perdu 50 % et depuis ce point bas durant la troisième semaine d'octobre, elles ont rebondi de 25 % (au 12 novembre 2008). La classe d'actifs a ainsi été largement à la hauteur de sa réputation en matière de volatilité, une caractéristique que nous avons toujours soulignée même si nous n'avions pas prévu l'ampleur ni la rapidité des récentes baisses. Cette volatilité découle de trois facteurs clés :

• La dépendance vis-à-vis des investisseurs étrangers et des spéculateurs nationaux place les marchés actions entre les mains d'acteurs de court terme et empêche les acquisitions contre-cycliques par des institutions nongouvernementales ayant un horizon de long terme.
• La faiblesse des institutions nationales et une piètre gouvernance d'entreprise entravent le fonctionnement efficient des marchés locaux, ce qui a durement pénalisé le marché russe récemment.
• Une dépendance supérieure à la moyenne mondiale envers les prix des matières premières, notamment le pétrole. Elle pourrait être un avantage à long terme mais, compte tenu de la volatilité actuelle des prix des matières premières (en deux ans, le pétrole est passé de 50 à 150 dollars avant de rechuter), cette dépendance renforce encore la volatilité.

De nombreux parallèles sont établis avec les crises précédentes sur les marchés émergents et mondiaux, et l'ampleur de la baisse des actions et des obligations émergentes rappelle les crises des années 1980 et 1990. Cependant, selon nous, la comparaison est plus pertinente avec la période 1999-2001, lorsque, comme maintenant, la combinaison d'une abondance de liquidités et d'un engouement pour les actions ont impulsé une expansion suivie d'une récession. Par la suite est apparue la bulle technologique, qui, à l'instar de la crise actuelle du crédit, s'est déclarée dans les pays développés avant de s'étendre au monde entier. Sans être un acteur central de l'émergence d'Internet et de la fièvre pour la téléphonie mobile, les actions émergentes ont alors perdu plus de 50 % de leur valeur. Le marché chinois, où la croissance du PIB pour la période 1999- 2003 a été de 7,6 %, 8,4 %, 8,3 %, 9,1 % et 10 %, a plongé de près de 75 % entre juillet 1999 et mai 2003. Les événements récents paraissent moins surprenants quand ils sont replacés dans le contexte historique. L'évolution du sentiment des investisseurs passant d'un enthousiasme extrême à une très forte aversion au risque, combinée au recul de la liquidité, a révélé la vulnérabilité de certains pays émergents et de certaines sociétés dont les fondations ont été « bâties sur du sable » pendant le marché haussier, alors que ceux dotés de fondamentaux solides paraissent très bon marché.

Marchés émergents	% d'évolution en $ US	Date du pic	Niveau maxi	Niveau Actuel
Chine	-60%	06/12/2007	91.718	36.963
Brésil	-63%	19/05/2008	4727.64	1731.26
Corée	-60%	14/11/2007	466.304	186.67
Taiwan	-54%	19/05/2008	333.878	152.28
Inde	-65%	07/01/2008	694.16	243.279
Afrique du sud	-56%	14/11/2007	564.41	246.412
Russie	-74%	21/05/2008	1641.52	427.48
Mexique	-52%	21/04/2008	6559.49	3165.6
Malaisie	-48%	11/01/2008	438.31	227.607
Pologne	-59%	10/12/2007	1627.708	662.801
Chili	-40%	07/04/2008	2036.24	1228.97
Thaïlande	-55%	21/05/2008	293.47	132.217
Indonésie	-63%	28/02/2008	736.982	270.352
Turquie	-67%	12/12/2007	773.578	253.681
République tchèque	-53%	14/07/2008	929.156	434.047
Égypte	-55%	05/05/2008	1468.75	662.315
Pérou	-59%	16/04/2008	1445.71	592.33
Colombie	-46%	06/06/2008	734	393.71
Hongrie	-69%	10/12/2007	1183.44	371.99

Pour prendre connaissance de l'article :

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.