CAC 40 : la correction est achevée

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Le CAC 40 a enfin complété son cycle correctif du printemps, 8 semaines de baisse qui se sont terminées la semaine dernière sur les 4715 points. La proximité d'un accord entre la Grèce et ses créanciers et des perspectives macroéconomiques qui confirment leur amélioration au sein de la Zone Euro sont deux piliers fondamentaux qui relancent le marché haussier de fond.
Sur le plan des relations intermarché, une expression s'était imposée au premier trimestre avec la hausse linéaire des marchés actions entre janvier et avril, la fameuse « conjonction des planètes.

Derrière cette expression se cache une articulation de tendances bien identifiable, la hausse du prix des actions, le maintien du taux de change de l'Euro sur un niveau bas (notamment l'euro-dollar), le maintien des taux obligataires souverains sur un niveau bas (le programme de Quantitative Easing de la Banque Centrale Européenne va agir jusqu'en 2016) et un prix du pétrole toujours largement en retrait des 100$ et stable depuis le mois de mai.
Ces quatre marchés sont fortement liés, même si la relation ne sera pas stable, c'est un ensemble qui devrait encore agir cette année.

Pour le taux de change euro-dollar, les programmes monétaires de la BCE exercent une pression baissière forte, conséquence directe de la pente haussière de la courbe de la liquidité excédentaire au sein de la Zone Euro. Le thème de la divergence entre les grandes politiques monétaires reste pleinement actif. Techniquement, la résistance majeure à 1.1470$ est la frontière graphique en-dessous duquel l'euro-dollar reste baissier sur tous les horizons de temps.

En ce qui concerne les taux obligataires, ceux de la France et de l'Allemagne peuvent rester stables, voir remonter encore un peu du fait des nouvelles perspectives économiques, mais les spreads obligataires devraient se réduire avec les pays du « sud » de la Zone Euro. La réduction des spreads est ce qui importe le plus pour soutenir les marchés actions.

Le prix du pétrole a rebondi sur le marché des matières premières depuis le mois de mars, mais les fondamentaux ne militent pas en faveur d'un retour à 100$ du prix de l'or noir. Les conditions de l'offre et de la demande ont changé et continuent de se modifier structurellement en faveur d'un rythme de croissance de l'offre supérieur à celui de la demande.

Quant aux marchés actions de la Zone Euro et au CAC 40, le cycle correctif initié en avril est probablement terminé. La tendance haussière de fond reprend mais rien ne garantit que le marché va renouer avec son momentum (la pente de la tendance) du premier trimestre. Dans tous les cas, l'analyse technique défend le fait que le point bas est fait, un creux de marché majeur établi à la Bourse de Paris mi-juin.

Vincent Ganne, Analyste DailyFX pour FXCM

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