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La Fed devrait ramener les investisseurs à la réalité selon Frank Dixmier (AllianzGI)

14/12/2018 - 11:01 - Sicavonline



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La Fed devrait ramener les investisseurs à la réalité selon Frank Dixmier (AllianzGI)

Pour Frank Dixmier, directeur des gestions obligataires d'AllianzGI, la prochaine réunion de la Fed les 18 et 19 décembre prochains pourrait dérouter les investisseurs et amener de la volatilité sur les marchés financiers.

Frank Dixmier est le directeur des gestions obligataires d'AllianzGI et il ne s'aligne pas sur le consensus de marché qui veut qu'eu égard aux doutes que suscite la croissance, la Réserve Fédérale des Etats-Unis lors de son prochain FOMC (NDLR : comité de politique monétaire) des 18 et 19 décembre mette la pédale douce sur ses velléités de poursuite de resserrement de sa politique monétaire. 

La fin du resserrement monétaire outre-Atlantique ?


« Au cours des dernières semaines, sur fond de tensions commerciales entre les Etats Unis et la Chine, des inquiétudes sur la croissance américaine ont pris le dessus dans un contexte de forte volatilité et de correction des marchés d'actions, » écrit dans ses derniers commentaires de marché Frank Dixmier qui constate par ailleurs que « le scepticisme sur la capacité de la Fed à poursuivre sa politique de resserrement monétaire s'est ainsi emparé du marché, s'illustrant de manière concomitante par une ré-évaluation à la baisse des anticipations de hausses des taux Fed funds (avec une probabilité de 70% pour une hausse en décembre, mais pratiquement plus aucune en 2019, voire une première baisse dès 2020), une baisse des anticipations d'inflation et l'aplatissement violent de la courbe des taux américaine. »

Une FED qui pourrait surprendre


Las, les investisseurs risquent de tomber de haut à lire le patron des gestions obligataires d'AllianzGI. 

«Les décisions de la Fed pourraient créer un mouvement de marché car, en réalité, un certain nombre d'indicateurs, sur lesquels la banque centrale fonde son analyse, donnent une lecture différente [de la situation]. Ils  attestent  de la bonne santé, voire de la robustesse, de l'économie américaine : un PMI à 54,7% fin novembre, une confiance des consommateurs élevée, des commandes à l'industrie qui rebondissent (+3,4% fin octobre contre 1,5% fin septembre), un taux de chômage à son plus bas niveau  (3,7%) depuis près de 50 ans, des salaires bien orientés qui progressent de 3,1% sur 1 an à fin novembre et un pouvoir d'achat des ménages qui devrait être dopé par la baisse du prix du pétrole.»

Frank Dixmier estime que la Réserve fédérale des Etats-Unis ne va pas suspendre la stratégie qui est la sienne depuis décembre 2015. Au contraire, « se fondant sur la réalité des chiffres, la Fed devrait (…)  maintenir le cap du resserrement monétaire en confirmant sa stratégie de hausse des taux. » « Elle pourrait certes réviser légèrement à la baisse ses prévisions de hausses de taux pour 2019, » concède l'expert d'AllinazGI en se contentant de 3 hausses au lieu de 2. Toutefois, à l'en croire, la banque centrale américaine n'ira « probablement pas en deçà. » 

Une volatilité persistante


La conclusion n'est pas des plus plaisantes pour les investisseurs : « Il y a (…) probablement un facteur de surprise attaché à cette réunion du FOMC : les investisseurs risquent d'être pris à contrepied et  de réviser leurs anticipations, entrainant ainsi un regain de volatilité et une repentification de la courbe américaine. »

Selon Frank Dixmier, la volatilité précisément ne risque pas de s'atténuer car «en tout état de cause, il ne fait aucun doute qu'en se rapprochant d'une politique monétaire neutre -des Fed Funds autour de 3%- la Fed n'est plus en pilotage automatique et que chaque décision à venir sur les taux sera évaluée à l'aune des dernières évolutions macro-économiques. Ce caractère moins prévisible dans la prise de décision de la Fed alimentera à l'avenir plus de volatilité. » 

 

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