(AOF / Funds) - Dans moins d'un mois, les électeurs américains vont faire des choix importants qui auront un impact sur les marchés financiers. Il reste à savoir si cet impact sera de courte durée ou à plus long terme, écrit BNP Paribas dans l'édition d'octobre de sa publication Convictions. On passe peut-être trop de temps à s'interroger sur les conséquences que l'élection de l'un ou l'autre des candidats aura sur l'indice S&P au cours des quatre prochaines années, estime la société de gestion. Le plus important est que le président sera rapidement confronté à des choix difficiles sur le moyen d'éviter le fiscal cliff, qui risque autrement de précipiter l'économie dans la récession, tout en s'attelant au chantier urgent de la consolidation budgétaire. Peut-être plus que les décisions elles-mêmes, c'est la manière dont elles seront prises qui pèsera sur le moral des marchés, affirme BNP Paribas IP. La Réserve fédérale avait elle aussi un choix à faire afin d'optimiser les chances d'une accélération durable de la croissance : attendre une amélioration du cycle économique après des années de politique monétaire non conventionnelle, ou adopter une politique encore plus accommodante, au risque de voir l'inflation déraper à long terme, poursuit BNP Paribas IP. Finalement, elle a décidé de ne pas prendre de risque et a opté pour des vagues successives d'assouplissement quantitatif : le programme QE3 a une durée illimitée et dépend de l'évolution du taux de chômage, ce qui laisse entrevoir des volumes potentiellement considérables. Tous ces choix, déjà faits ou qui restent à faire, vont obliger les investisseurs à prendre une décision à leur tour : faut-il finalement privilégier les actions, dans un - environnement de taux structurellement bas et peut-être aussi à la faveur des nouvelles mesures de relance attendues (tous les regards sont tournés vers la Chine), ou rechercher le rendement sur les segments du marché obligataire qui vont profiter du programme QE3 malgré la faiblesse de la croissance mondiale. AUT/MAF
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