Efficience et inefficience des marchés

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Efficience des marchés : Le modèle de Markowitz (1952)

Selon Markowitz, l'ensemble des agents du marché disposent des mêmes informations au même moment sur les données fondamentales de l'économie et du marché. Il n'existe pas de distorsion ou d'asymétrie dans la diffusion de l'information. De plus, tous les acteurs fuient le risque, à des degrés divers. Ils exigent donc une performance plus que proportionnelle au risque pris. En conséquence, selon ce modèle théorique, pour un niveau de risque donné, tous les acteurs devraient réaliser une performance similaire. Cela explique en grande partie la difficulté pour un gérant de fonds de réaliser une performance supérieure à celle des marchés. C'est sur cette constatation que de nombreuses sociétés de gestion ont décidé de créer des fonds indiciels.

Inefficience des marchés

Le modèle théorique de l'efficience des marchés est partiellement contredit par la réalité. En effet, la circulation de l'information est partiellement asymétrique : Certaines sociétés de gestion disposent d'une plus grande capacité de recherche et d'informations privilégiées sur les marchés et les entreprises. De plus, les gérants ne sont pas des "machines" et leurs choix ne sont pas en permanence rationnels. En raison de l'inefficience des marchés, certains fonds, dirigés par des gérants mieux informés et/ou plus compétents réalisent de meilleures performances que les marchés. Cette capacité du gérant à apporter de la valeur ajoutée se mesure à l'alpha.