Un marché en mal d'idées (GreenSome Finance)

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Depuis le coup de semonce de février, le marché semble sonné ou du moins un peu engourdi. Le mois de mars pourtant rythmé par la salve des résultats annuels n'a pas été particulièrement mouvementé alors que la publication des multiples indicateurs avancés n'a eu de cesse de faire comprendre que l'économie allait ralentir.

A cela, ajoutez un zeste de « bad news » au sein de l'univers des GAFAM dont celle accablant plus particulièrement Facebook, mais aussi le jeu de dupe entre Trump et la Chine et vous obtenez un marché frileux, quand bien même  on observe toujours une progression des volumes.

Que retenir de ce mois de mars ? Peut-être que le marché se creuse la tête pour savoir où aller.

Un consensus dans la lignée de 2017

A nouveau les estimations de BPA 2017e pour le CAC40 sont revues à la hausse et sont désormais bien au-delà de ce qui était attendu il y a plus d'un an. Du côté des Small caps les estimations sont revues à la baisse mais sur cette classe d'actifs moins suivie, la volatilité est toujours plus forte. Néanmoins, il apparaît que 2017 aura été un très bon cru.

En 2018, la tendance sera assez similaire, avec toujours une dose d'optimisme supplémentaire sur les Small caps, qui retombera, sans doute, comme à son habitude. Au fil des mois, la manoeuvre devient plus délicate sur cette classe d'actifs.

Les Larges caps moins onéreuses ?

Les valorisations bougent assez peu. A ce jour, le marché se paie peu ou prou comme l'an dernier à la même époque, sachant qu'en termes d'évolution des résultats, il était un peu plus prudent sur les Large et quasi identique sur les Small. En termes d'indices, le CAC 40 est au même niveau qu'à la fin du mois de mars 2017 alors que les indices Small ont progressé entre 9% et 20%. En ce moment la balance penche un peu plus en faveur des Large caps.

Des marchés très sensibles aux mauvaises nouvelles

Le marché semble privilégier la nouvelle macro plutôt que micro. Il semble aussi être plus méfiant envers les stars de la cote du fait de leurs valorisations.
Comme nous le disions, dans un marché qui se paie globalement assez cher avec un possible changement de paradigme (retour de l'inflation et hausse des taux), le moindre grain de sable est sévèrement sanctionné. Bref, le droit à l'erreur n'existe pas et tout le monde est logé à la même enseigne, les grands comme les petits.

Enfin, d'ici la fin du premier semestre, il sera intéressant de voir si les nouveaux entrants font recette, si introduction il y a. Le volume des introductions sont généralement annonciateur d'un regain de confiance. Pour le moment, c'est un peu le désert, nouvelle preuve que le marché se pose s'interroge sur la direction à prendre.


Arnaud Riverain, Associé Gérant
GreenSome Finance

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