Les Banques Centrales : boucliers des marchés

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De nouvelles incertitudes sont venues tempérer l'optimisme des marchés le mois dernier. La faillite chypriote ou l'absence de gouvernement en Italie ont fait les gros titres, mais c'est surtout l'absence de reprise économique en zone Euro qui nourrit les inquiétudes. Malgré une volatilité plus élevée, le CAC 40 est parvenu à se maintenir (+0.23 %) lorsque les actions américaines prolongeaient leur hausse (+3.60% pour le S&P 500). Le marché des changes a confirmé cette divergence : l'euro a perdu 1.80% contre le dollar et redescend en-dessous des 1.30. Dans cette conjoncture difficile, nous maintenons nos perspectives positives pour les actions et les obligations, même en Europe. L'euphorie du mois de janvier était donc un mirage. Entre-temps, le retour des risques politiques et financiers en Europe a déclenché de nettes prises de bénéfices, notamment sur les valeurs bancaires qui ont perdu près de 20% depuis leur point haut. En Italie, M. Bersani a déclaré au Président Napolitano qu'il n'avait pas réussi à former de gouvernement ; autrement dit, le Parlement est trop hétérogène après les élections de février et il est impossible d'y établir une coalition de compromis. Les taux d'emprunt de l'Etat italien sont restés élevés au fil des séances, intégrant ainsi l'incertitude liée à de probables nouvelles élections. La petite île de Chypre a elle aussi fait la une, suite à la faillite de ses deux plus grandes banques. Pour éponger leurs pertes, les déposants non assurés par la garantie européenne (au-delà de 100 000 euros) ont dû faire une croix sur une partie de leurs avoirs. L'impact de ces deux évènements sur le reste des marchés est toutefois resté limité, ce qui confirme le retournement du sentiment des investisseurs par rapport à 2012 : en zone euro, les phénomènes de contagion ont bel et bien disparu. Plus inquiétants sont les signes de ralentissement aux Etats-Unis, qui s'ajoutent à la stagnation observée en Europe. Ainsi, les dernières statistiques publiées outre-Atlantique sur l'activité manufacturière et les créations d'emplois sont restées loin des attentes et ont certainement participé à l'appréciation des actifs défensifs comme les obligations. Autre point important, le maintien de la tendance baissière sur les matières premières, qui confirme les craintes des marchés sur le cycle économique mondial. Néanmoins, les Banques Centrales responsables des grandes devises continuent d'afficher un soutien qui impressionne, par le biais de stratégies toujours plus audacieuses. Après la BCE l'année dernière, c'est la Banque du Japon qui sort de sa torpeur et surprend les opérateurs : en ciblant une inflation à 2% d'ici 2 ans, les ménages de l'Archipel sont enfin incités à consommer. Conséquence de ces politiques monétaires, l'appréciation des devises émergentes améliore le pouvoir d'achat des ménages chinois, mexicains ou russes et crée des sources de croissance importantes pour les entreprises les plus compétitives. Par conséquent, les marchés actions restent soutenues par des perspectives économiques stables si prises dans leur ensemble ainsi que par des profits élevés. Emmanuel Faik - AFIM

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