Bourse : cela va vite, peut-être trop vite... en particulier pour les Small Caps

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Le CAC40 s'est bien repris au mois de février après un mois de janvier dans le rouge alors que les Small Caps ont poursuivi leur progression en surperformant nettement l'indice de référence (CAC40) et tout cela dans des volumes toujours en hausse. On pourrait donc dire que tout va bien : le marché des Large a eu besoin de souffler en début d'année et la vague des publications n'a pas apporté de mauvaises nouvelles. De plus, le marché a été présent lorsque les sociétés ont fourni des éléments de visibilité. Sur les Small Caps la hausse est impressionnante alors que, pour la plupart d'entre elles, seuls les chiffres d'affaires annuels ont été publiés. Sur ce point pas de grosses surprises non plus mais on a pu remarquer que certaines annonces offrant de la visibilité ont fait s'envoler les cours et cela dans des volumes exceptionnels.

Valorisation Soyons directs et répétons-nous, le marché se paie cher sur l'ensemble des segments que ce soit les Large Caps ou les Small Caps. Nous restons très dubitatifs car les fondamentaux et les messages adressés par les émetteurs ne sont pas là pour justifier de tels niveaux. Le marché achète « la fin » de la crise en Europe, un Oncle Sam qui dit se porter de mieux en mieux (attendons néanmoins les prochains indicateurs qui jusque-là sont faussés par les conditions météorologiques désastreuses en janvier).

Consensus Les révisions en baisse des attentes de croissance des résultats par action commencent doucement et gageons que ce n'est que le début car seules les valeurs du CAC40 ont, pour la quasi-totalité, publié leurs résultats 2013. Rappelons que l'an dernier à la même époque on attendait pour le CAC40 une hausse du bénéfice par action sur 2013 de 7% et que in fine on a atteint +0,6%. Le marché est optimiste, certainement trop, mais contrairement à 2013, l'Europe devrait rebondir un peu ce qui aidera, notamment, les valeurs domestiques à afficher de meilleurs résultats.

Conclusion Cela va vite, peut-être trop vite notamment pour les Small Caps. Nous assistons sur ce segment à des hausses impressionnantes de certaines valeurs en à peine quelques jours avec des volumes, eux aussi, particulièrement élevés. Cette progression des indices Small est peut-être liée à l'arrivée de nouveaux capitaux, au focus qui est mis depuis quelques mois sur les valeurs éligibles au PEA-PME, sur leur moindre exposition aux pays émergents ce qui limite le risque devise ainsi qu'à la sortie, certes timide, de l'Europe de sa torpeur ce qui devrait être favorable aux sociétés « locales ». Par ailleurs, on sent les intervenants de marché dans les starting-blocks pour lancer de nombreuses introductions en Bourse. Bref, on constate que les investisseurs ont faim et comme toujours lorsqu'ils entrent dans un biais « acheteur » ils vont chercher la surperformance sur les Small Caps. De notre côté, nous aurions tendance à afficher une certaine prudence sur les Small Caps à court terme, en attendant que leurs résultats soient publiés. Ces publications auront peu d'incidence sur le marché, car il devrait y avoir peu de surprise, mais on portera une attention particulière au message sur ce que l'on peut attendre désormais. Le marché veut plus de croissance avec une hausse des bénéfices par action. Voilà ce qu'il attend et il veut être rassuré afin de justifier sa forte hausse. Arnaud Riverain Associé GreenSome Finance

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.