Les rendements des obligations gouvernementales sont surévalués

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Les experts de M&G investments considèrent que les obligations souveraines ne sont pas à leur juste prix. Dans une note de décembre, les rédacteurs du bulletin de la M&G Multi Asset Team, soulignent leur surévaluation, tout en décelant quelques opportunités sur les marchés de taux (davantage sur la partie longue de la courbe).

Les taux devraient augmenter

"Ces dernières années, l'opinion largement partagée par les investisseurs selon laquelle l'économie mondiale fait face à des difficultés - malgré les preuves du contraire - a entraîné les rendements des obligations traditionnelles vers des niveaux historiquement bas qui, à nos yeux, ne se justifient pas," écrivent-ils avant d'enfoncer le clou "Nous pensons que les obligations gouvernementales sont généralement surévaluées, particulièrement sur la partie courte. Toutefois, nous identifions certaines opportunités sur la partie à plus long terme de la courbe des taux américaine. Le fait que l'effondrement des rendements à des niveaux historiquement bas ait persisté beaucoup plus longtemps que ce que l'on pouvait anticiper met en lumière la difficulté de prévoir la façon dont cette situation va évoluer. Nous pensons néanmoins que les rendements augmenteront en 2016, et nous restons vigilants à l'égard des opportunités qui pourraient apparaître dans cet univers."

Toujours des opportunités sur la dette périphérique

Si les opportunités ne sont pas légion, chez M&G Invesments, elles sont cliarement identifiées.  "Pour l'heure, la dette des pays périphériques européens et de certains pays émergents semble offrir des niveaux de rendement attrayants. L'ampleur des spreads entre les rendements des pays périphériques de la zone euro et ceux des pays core nous paraît insensée, puisqu'il s'agit dans tous les cas d'obligations libellées en euro qui bénéficient théoriquement du soutien de la même banque centrale."

L'analyse afférente aux dettes émergentes se veut plus nuancée : "S'agissant de la dette émergente, nous sommes attentifs aux risques réels qu'elle véhicule et à sa sensibilité potentielle à la hausse des taux d'intérêt américains. Pour autant, nous observons que lorsqu'une affirmation telle que « les marchés émergents corrigent lorsque les taux d'intérêt américains augmentent » fait autant l'unanimité, l'essentiel du risque est sans doute déjà intégré dans les cours."

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