(AOF / Funds) - Le scénario 2012 de Dexia AM repose sur le découplage entre Etats-Unis et pays émergents, en croissance, et l'Europe, globalement en récession. Ainsi explique la stratégiste Nadège Dufossé : " nous favorisons d'autres zones géographiques comme les Etats-Unis pour des raisons plus structurelles et la Chine, attractive pour bénéficier d'un rebond cyclique ". La recommandation positive de Dexia AM sur les Etats-Unis est plus structurelle. Le pays a mis en place depuis le début de la crise une base de croissance plus solide pour l'avenir. Son processus de désendettement est plus avancé que celui d'autres pays et son marché immobilier s'approche du point bas. La compétitivité coût s'est nettement améliorée et devrait permettre au pays de bénéficier de meilleures opportunités de croissance. Le risque à plus court terme est celui d'un resserrement fiscal trop rapide. De nouvelles mesures monétaires pourraient aider les Etats-Unis à passer ce cap si nécessaire. La Chine représente à l'opposé pour Dexia AM plutôt une opportunité de rebond cyclique. L'assouplissement monétaire et fiscal a démarré et devrait permettre une inflexion du ralentissement économique pour la seconde partie de l'année. A plus long terme, nous restons prudents sur la capacité du pays à gérer une transition vers une économie basée sur la demande interne. D'autre part, la capacité d'intervention des dirigeants pour soutenir la croissance est limitée, non pas par les moyens financiers mais par les conséquences, observées après 2008-2009, d'une mauvaise allocation des ressources. AUT/ALO
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