Quelles perspectives pour la bourse chinoise ?

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Est-ce que le maintien en Chine d'une politique monétaire certes officiellement prudente mais relativement accommodante dans les faits est de bon augure pour la performance du marché chinois à horizon trois/six mois ?

Je suis un peu réservé par rapport aux perspectives du marché chinois. Là encore, tout dépend du véhicule d'investissement. Par exemple, la place de Shanghaï est actuellement très pénalisée par sa surpondération en valeurs bancaires dont les marges sont affectées par la politique de restriction quantitative que mène Pékin. Par conséquent, s'il y avait un pari à faire sur la Chine, j'éviterais la place de Shanghaï, à cause de sa surpondération financière. A l'inverse, quand on regarde l'évolution récente de Shenzhen, qui est sous-pondérée en valeurs financières, la situation est beaucoup moins dégradée. Idem avec les actions H, les actions de République populaire cotées à Hong Kong, car si l'on peut s'exposer à la Chine dans un indice sous-pondéré en financières, alors les perspectives de croissance sont bien réelles. Pékin fait ce qu'il faut pour maintenir un certain niveau d'activité, pour rééquilibrer son modèle de croissance vers des domaines dans lesquels il y a beaucoup de marges de manœuvre, comme les services aux consommateurs et les dépenses de santé. Il est par conséquent tout à fait possible de continuer à jouer cette thématique du rééquilibrage de l'économie chinoise vers une demande davantage tournée vers le consommateur que vers l'industrie exportatrice.

Les valeurs industrielles chinoises n'ont-elles donc plus d'intérêt ?

En termes d'évolution cyclique, on a eu une sous-performance des valeurs industrielles depuis le début de l'année et on peut imaginer que dès lors qu'on y verra plus clair sur la fin du resserrement quantitatif chinois, les industries et les secteurs liés aux matériaux de base vont être délestés du poids que faisait peser sur elles le resserrement permanent de la politique monétaire chinoise. Or, la fin du resserrement quantitatif est proche. Le relèvement régulier du taux des réserves obligatoires des banques a en effet d'ores et déjà épongé une grande partie de la surliquidité bancaire. En outre, comme le gouvernement fait ce qu'il faut pour soutenir l'activité, et qu'il relance ses dépenses d'investissement en infrastructures, on peut jouer à horizon de six mois un retour sur le devant de la scène des sociétés industrielles et les sociétés de matériaux de base. A court terme, il faut jouer le consommateur, au travers de la santé, des services et des biens de consommation, et rester très prudent sur les financières parce que l'un des moyens dont disposera la banque centrale une fois qu'elle n'aura plus la possibilité de relever les taux de réserves obligatoires sera la réduction des marges d'intermédiation, c'est-à-dire procéder à des relèvements de taux sur les dépôts qui ne seraient pas suivis de relèvement sur les taux des crédits. En agissant ainsi, Pékin favoriserait les épargnants et éviterait qu'ils réallouent leur épargne vers l'immobilier ou les actions. A lire aussi « Chine, une inflation qui en dit long » A lire aussi « En Chine, pas de surchauffe » A lire aussi « Pourquoi la croissance en Chine est-elle si faible ? » A lire aussi « La Chine, condamnée à faire monter le yuan ? »

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