Fed : les marchés ont les yeux rivés sur le FOMC

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La menace déflationniste s'est changée en pression inflationniste aux USA

Aux Etats-Unis, le contexte économique n'est plus le même qu'il y a trois mois : « Même si l'économie américaine n'est pas aussi vigoureuse que le Fed le pensait il y a encore 3 mois, les Etats-Unis ne sont pas dans une situation similaire à celle de l'été 2010. Le risque déflationniste est éloigné et s'est transformé en fortes pressions inflationnistes. L'inflation sous-jacente a atteint 2%, ce qui est la cible officieuse de la Fed. Elle peut accepter un niveau légèrement supérieur temporairement, mais ne peut prendre des mesures qui renforceraient la hausse des prix, » affirment les experts de CM-CIC Securities. Ils ajoutent également que « l'arrêt de la baisse du chômage est principalement dû aux suppressions de postes dans le secteur public. Le secteur privé continue de créer des emplois mais peine à compenser le public. Un arrêt des baisses des dépenses publiques serait plus efficace que n'importe quelle mesure monétaire. » C'est donc une action prudente et réfléchie de la Fed qu'ils espèrent, et non une mesure apparemment rassurante, mais dont les effets sur l'économie globale seraient dévastateurs.

QE3 : la fausse bonne mesure

Un QE3, selon CM-CIC Securities, est le type même de ce genre de mesure. Bien qu'ils ne s'attendent pas à voir Ben Bernanke annoncer un nouvel assouplissement quantitatif, « [s'ils se trompaient] et que la banque centrale américaine venait à injecter de nouvelles liquidités, [ils n'anticipent] pas de conséquences positives sur l'économie, à moyen terme, les effets seront même très négatifs. En effet, un nouvel ajout de liquidités aurait dans un premier temps un effet haussier sur les actifs plus risqués comme les actions mais aussi les matières premières. Ceci entrainerait une nouvelle hausse des prix des produits alimentaires qui obligerait les pays émergents à durcir leurs politiques monétaires et donc à sacrifier leur croissance. » C'est dire si l'économie mondiale serait mise à mal.

Opération Twist : pas la panacée

« L'opération de Twist anticipée consisterait en une vente des obligations de courte durée contre des obligations plus longues, » rappellent les spécialistes de CM-CIC Securities, pour qui cette mesure a de bonnes chances d'être mise en place par la Fed. « Un tel ajustement aurait pour conséquence un aplatissement de la courbe des taux américains. Ceci permettrait de favoriser le secteur immobilier en incitant les ménages à acheter grâce à des taux plus faibles ou en soulageant ceux endettés à taux variable, et en baissant le coût du crédit pour les entreprises, ce qui améliorera le rendement des investissements, » précise CM-CIC Securities. Pourtant, il convient tout de même de rester prudent, selon les experts de CM-CIC Securities : « Le souci d'une telle mesure est que la contrainte sur le crédit ne vient pas seulement des emprunteurs qui souhaitent se désendetter mais également des banques qui ont fortement durci leurs conditions d'octroi de prêts pour abaisser leurs risques. Dans ce contexte, l'aplatissement de la courbe des taux va abaisser leur rendement, ce qui ne les incitera pas à prêter. L'effet du twist devrait donc rester modéré. »

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