Grèce : compte à rebours (Fidelity)

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Trois mois après avoir arraché à Bruxelles une rallonge financière et calendaire, la Grèce est revenue au point de départ. Son chef de gouvernement, Aléxis Tsipras est remonté sur le ring pour un nouveau round de négociations. Décisif, cette fois. En effet, le sablier financier est désormais retourné : dans un mois, Athènes devra être parvenue à un accord avec ses créanciers. Faute de quoi, le scénario du pire pourrait avoir lieu : pas de facilités supplémentaires, probable mise en défaut et - qui sait ? - sortie de la zone euro.Si les protagonistes n'en sont pas encore là, le compte à rebours est lancé. Et la tension est palpable.

Dans un entretien donné la semaine dernière à un quotidien allemand, Christine Lagarde, la directrice générale du FMI, a indiqué que le « Grexit » est une possibilité qui ne signifierait pas obligatoirement la fin de la zone euro. Une façon habile de mettre la pression sur la Grèce qui n'en avait pas obligatoirement besoin, vu le calendrier de ses échéances ce mois-ci. Dans ces conditions, il y a fort à parier que juin donne lieu à un regain de volatilité sur les marchés européens notamment. Malgré tout, il nous semble que le scénario du pire n'est pas dans l'intérêt des parties concernées et que l'épilogue de ces débats ne tournera pas à la tragédie grecque.

En matière de calendrier, la Réserve fédérale continue, quant à elle, de baliser le terrain pour préparer au mieux les marchés à une remontée des taux. Au vu du coup de frein enregistré sur le premier trimestre, les « Minutes de la Fed » laissaient entendre, il y a une dizaine de jours, que l'échéance tant attendue cette année n'aurait pas lieu lors du Comité de politique monétaire les 16 et 17 juin prochains. Dès lors, Janet Yellen, la présidente de la Fed, a tenu à préciser qu'un début de normalisation serait approprié cette année « si l'économie continue de s'améliorer comme je l'anticipe ». Le mois de septembre – déjà évoqué - pourrait être retenu pour ce passage à l'acte après la confirmation éventuelle d'une reprise sur le deuxième trimestre. Ces indications ont eu un écho sur le marché des changes où le dollar s'est à nouveau apprécié face à l'euro en début de semaine avant d'effacer ses gains sous le coup d'indicateurs moins bons que prévus.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

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