Brexit : le patient anglais sous observation (Fidelity International)

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Difficile de se bercer plus longtemps d'illusions. Tout porte à croire que l'année qui s'ouvre sera marquée par un environnement politique et économique plus radical. En attendant d'en prendre la pleine mesure outre-Atlantique, les investisseurs ont déjà pu goûter la température du bain qui attend les négociations entourant le Brexit. « Hard » ou « soft » ? Le doute n'est plus permis après le discours de Lancaster House donné la semaine passée par Theresa May. En substance, le Brexit sera dur ou ne sera pas, a fait savoir la Première ministre britannique qui a affirmé son choix pour une sortie du marché commun avec un accord commercial et douanier « audacieux et ambitieux ». En somme, avoir tous les bienfaits économiques de l'Europe sans en partager les inconvénients migratoires. Ce n'est pas tant le désir d'une Europe à la carte – réalité effective depuis longtemps – qui interpelle ici, que les moyens dont dispose aujourd'hui la Grande-Bretagne pour y parvenir. Sur la forme, le ton des négociations futures a certes été donné. Sur le fond, on ne peut s'empêcher de constater que depuis le triste référendum de juin, Londres n'est malheureusement plus en position de dicter ses revendications.

Des publications contradictoires outre-manche

D'autant moins que, parallèlement, l'économie anglaise laisse à présent perler quelques sueurs fiévreuses. Certes, rien qui n'indique pour l'heure une dégradation de la santé du patient anglais… Revitalisé, celui-ci continue en effet de fanfaronner, louant à qui veut l'entendre les bienfaits thérapeutiques du Brexit. Selon certaines prévisions, le pays devrait enregistrer sur 2016 l'une des plus fortes croissances des pays développés. Reste que cette brusque remontée d'adrénaline tient surtout à la dépréciation de la livre. Or celle-ci ne tardera pas à passer un point de rupture - au-delà duquel sa faiblesse sera alors virale pour l'économie. Certains indicateurs publiés la semaine passée retiennent, en ce sens, l'attention. Contrastant avec le contexte de change, les prix à la consommation ont augmenté de 1,6 % sur un an en décembre. Par ailleurs, les ventes au détail ont reculé de 1,9 % le mois dernier. Rien d'alarmant. Mais contrairement aux apparences, le patient anglais est plus à mettre aujourd'hui sous observation sachant que les négociations à venir ne manqueront pas de mettre la livre sous pression.

David Ganozzi, gérant de Fidelity Patrimoine

Source : Datastream. Performances en €. Les indices de référence sont indiqués entre parenthèses.
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