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Le raisonnement est simple : l'Europe se retrouve aujourd'hui dans une situation délicate pour avoir feint de croire que la Grèce, le Portugal ou l'Espagne « valaient » l'Allemagne. Afin de remédier à ses malfaçons structurelles, il convient donc de redonner une cohérence à la construction européenne en regroupant les États en fonction de la qualité de leurs fondamentaux économiques, et cela, dans le dessein de leur appliquer des critères de convergence soutenables. La première étape vers cette Europe new look serait, pour commencer, une sortie de la Grèce de la zone euro.

Pour Marc Touati, un départ de la Grèce, dont la dette a été dégradée lundi 15 juin par l'agence Moody's en catégorie spéculative, se heurte aux risques mêmes qu'il induit dans le contexte de stress actuel. « On peut imaginer que la Grèce s'exclue d'elle-même de la zone euro, afin, dans un premier temps, de recouvrer sa souveraineté monétaire et, dans un second, de se procurer un avantage compétitif par la dépréciation de sa devise, détaille le directeur général adjoint de Global Equities, mais une telle évolution aboutirait à l'inverse de l'effet recherché. Elle rajouterait de la confusion et de l'incertitude là où nous avons besoin de clarté et le résultat en serait une explosion de la zone euro, car nous serions confrontés à un effet de contagion. Le Portugal, voire d'autres, seraient immanquablement tentés d'imiter la Grèce, avec l'espoir de retrouver à leur tour des marges de manœuvre en reprenant le contrôle de leurs devises. La zone euro n'y résisterait pas... » Et si cette sortie de la Grèce n'était que temporaire ? « Il n'y a hélas pas de demi-mesure, réplique Bruno Cavalier, le chef économiste d'Oddo Securities. On ne peut imaginer de sortie temporaire. Celui qui sort de la zone euro, sort pour toujours. Les liens seront définitivement rompus. » Et, il ajoute : « Sortir ou laisser sortir un pays de la zone, c'est ouvrir la boîte de Pandore. Nous nous trouvons déjà avec la crise dans un environnement où les courants centrifuges se sont très largement développés. Si on les alimente, il n'est pas certain que les forces qui tiennent encore le système soient suffisamment solides pour résister. Et puis, la sortie d'un État ne règlerait pas le problème de la dette ou celui du défaut». Cependant, selon Philippe Waechter, directeur de la recherche économique chez Natixis AM, une sortie volontaire de la Grèce de la zone euro n'est pas forcément un scénario à écarter : « Tout sera mis en oeuvre pour que zone euro continue de fonctionner normalement. Chaque pays de la zone euro a bien à l'esprit les bénéfices de la monnaie unique. Cependant, il est demandé à la Grèce de consentir des efforts importants et sur une période très réduite. Au terme des trois années de consolidation budgétaire, la dette publique grecque sera encore très élevée. Après, si la Grèce a le sentiment de se trouver dans une communauté qui peut l'aider, la Grèce restera. C'est le scénario que nous privilégions. Dans le cas contraire elle pourrait se poser la question de son avenir dans la zone euro. Voilà pourquoi les choix politiques, plus que les choix économiques, qui seront faits à l'échelle européenne se révéleront déterminants. »

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