« La crise de la zone Euro est loin d'être achevée » - Emeric Challier (AFIM OFP)

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Emeric Challier, responsable de la gestion des fonds Global Macro d'AFIM OFP, et gérant du fonds AFIM OFP Euro Souverain (AFIM OFP Euro Sovereign Bond) chez Avenir Finance Investment Managers n'en démord pas : la crise de la zone Euro est durable et il ne faut pas espérer que la croissance générée par les économies européennes puisse aider à la surmonter, d'autant « que [ladite croissance] a été [jusqu'à présent] soutenue essentiellement par les déficits des Etats, par les plans de relance en 2009 et 2010 », estime le gérant d'AFIM OFP Euro Souverain qui ne croit pas que l'Allemagne puisse à elle seule sauver la zone Euro. Et pour une bonne raison : « N'oublions pas que plus de la moitié (presque 60 %) des exportations de l'Allemagne sont à destination de la zone euro. Donc la zone euro hors Allemagne en difficulté, c'est l'Allemagne en difficulté. Donc l'Allemagne ne pourra pas y arriver seule. » A fortiori quand les nuages s'amoncellent dans le ciel européen.

Après la Grèce, le Portugal et l'Irlande, l'Italie

Cependant que l'Irlande, la Grèce et le Portugal s'enlisent dans une crise de plus en plus profonde, Emeric Challier redoute que l'Italie ne succombe à son tour au marasme. « C'est un pays dans lequel nous prévoyons une croissance entre 0 % et 1 % en 2011, très en-deçà des prévisions moyennes », précise le responsable de la gestion des fonds Global Macro d'AFIM OFP. « Nous nous inquiétons de la contraction du crédit, d'une croissance monétaire nulle, voire négative, d'une population et de ménages dont le moral est au plus bas. Et si on compare l'enquête de confiance des ménages italiens à celle des ménages allemands, on s'aperçoit qu'il y a un écart colossal et les perspectives en Italie ne sont pas du tout en amélioration. »

Les émergents ne peuvent pas tout

Le gérant d'AFIM OFP Euro Souverain (AFIM OFP Euro Sovereign Bond) se garde par ailleurs de toute euphorie à l'égard des pays émergents, dont il reconnaît qu'ils se portent bien mais qui, point important, exportent beaucoup vers l'Europe et sont donc très exposés à celle-ci. « L'Europe en difficulté sur sa croissance, ce sera sans aucun doute le monde en difficulté. » En outre, les pays émergents, confrontés à la montée des pressions inflationnistes, durcissent leur politique monétaire, un phénomène qui doit être surveillé avec la plus grande attention car un faux pas est en l'occurrence toujours possible.

Pas d'inflation par les matières premières

Si l'inflation est une préoccupation au sein des émergents, elle constitue un sujet d'inquiétude dans les pays développés où certains parient sur son retour en force consécutivement à la flambée des matières premières. Une analyse qu'Emeric Challier ne partage pas. L'inflation est au contraire pour le gérant d'AFIM OFP Euro Souverain (AFIM OFP Euro Sovereign Bond) une source de ralentissement économique :« La hausse des matières premières (...) est une ponction sur la consommation des ménages. Le prix du baril de pétrole à 100 dollars ou au-delà génère du ralentissement et c'est d'ailleurs pour cela qu'on voit un certains nombres de chiffres économiques plutôt décevants en Europe ou aux Etats-Unis. » En elles-mêmes, les matières premières ne sont d'ailleurs pas à jouer à court terme selon Emeric Challier. « Au niveau actuel, les matières premières sont plutôt bien évaluées. » Conséquence, AFIM OFP n'a plus de positions sur les dites matières premières dans le portefeuille AFIM OFP 400.

Dette souveraine : Deutschland über alles

Côté obligataire, ayant des prévisions de croissance en zone euro bien en deçà des estimations européennes (« La croissance européenne sera plus proche de 1,5 % que de 2 % ou 2,5 %, avec toujours beaucoup de difficultés, notamment sur les dettes des pays les moins vertueux sur leur déficit »), AFIM OFP estime que les dettes des pays plus vertueux de la zone euro, celle de l'Allemagne au premier chef, seront sans doute recherchées à horizon trois à six mois. L'Allemagne est partant surreprésentée dans les portefeuilles d'AFIM OFP, et particulièrement dans AFIM OFP Euro Souverain (AFIM OFP Euro Sovereign Bond).

Des actions européennes à privilégier selon AFIM OFP

Les marchés actions, du point de vue d'Emeric Challier, sont quant à eux « plutôt bien valorisés » mais l'équipe de gestion d'AFIM OFP a néanmoins « tendance à privilégier les actions européennes qui ont été sans doute un peu trop sous-pondérés dans les portefeuilles ou en tout cas un peu trop délaissés. » En revanche, AFIM OFP est vendeur des actions anglaises et américaines.

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