Des profit warnings à attendre sur les cycliques - Buzaré (Dexia AM)

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Frédéric Buzaré, vous considérez qu'une fenêtre de tir se présente sur le marché actions.

Après avoir été très prudent ces trois derniers mois dans mon exposition aux actions, je suis redevenu un peu plus offensif dans la perspective de l'adoption par le parlement grec du plan d'austérité demandé par l'Union Européenne. J'ai donc dans l'attente du vote surpondéré les banques en pariant sur le fait qu'elles emmèneraient le rebond du marché.

Le parlement grec a bel et bien voté le nouveau plan d'austérité qui lui était demandé mais croyez-vous que le marché actions puisse repartir durablement de l'avant

Non tant que la croissance ne paraîtra pas soutenable et durable. Je crains qu'après le rebond technique les marchés actions soient de nouveau confrontés à la réalité, à savoir que l'économie ralentit plus qu'on ne l'imaginait. Les derniers « profit warnings », les récents avertissements sur résultats, sont à ce titre assez révélateurs. Des groupes solides comme AzkoNobel, Philips ou Siemens ont publié des chiffres et des perspectives en deçà des attentes. C'est un signe.

Dans la mesure où la croissance vous parait aléatoire, prenez-vous vos distances avec les valeurs cycliques ?

Effectivement, je suis passé à sous-pondérer sur les valeurs cycliques. Je redoute que beaucoup d'entre elles n'émettent des avertissements sur résultats. Je ne les mets cependant pas toutes dans le même sac. J'apprécie Safran. Aujourd'hui, il est très difficile de gagner de l'argent avec des compagnies aériennes (en tout cas les traditionnelles) mais chaque année davantage d'avions volent dans le ciel. Avoir le motoriste qui les équipe en portefeuille ne me parait pas une mauvaise idée, surtout que quand Safran vend un moteur, il s'assure des revenus visibles pour vingt-cinq ans grâce à ses contrats de maintenance.

Vous sous-pondérez les télécoms et les utilities pour quelle raison ?

Ce sont des secteurs en déflation où l'influence du politique prime les fondamentaux.

Quels secteurs ont vos faveurs ?

Je surpondère les produits de première nécessité au travers d'entreprises comme Diageo ou Danone. Je fais de même avec les matières premières en misant notamment sur les pétrolières intégrées telles que Royal Dutch Shell ou sur les parapétrolières. Parmi les minières, j'affectionne en ce moment Rio Tinto. Parmi les grandes tendances que je joue sur les trois ou quatre années qui viennent, il y a naturellement celle du consommateur asiatique qui s'enrichit et celle du consommateur européen qui s'appauvrit. Des groupes comme Swatch ou Volkswagen me paraissent tout indiqués pour profiter de la montée du niveau de vie en Asie. Des spécialistes du low-cost comme Ryanair devraient pour leur part tirer leur épingle du jeu chez nous.

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