Le Bloc-Notes d'AFIM du 21/03/2014

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

1. Le Comité de Politique Monétaire de la FED a communiqué hier soir de nouvelles anticipations de taux courts pour 2015 et 2016, plus élevées qu'attendues. Le taux à 5 ans est la principale victime de cette annonce avec une hausse spectaculaire de 15 points de base. Les maturités plus longues sont mieux ancrées : le taux à 30 ans reste par exemple inchangé à 3.65%. Il y a deux semaines nous signalions notre intérêt pour le belly de la courbe des taux US et nous profitons de cette opportunité pour investir sur les titres à 5 ans, en les couvrant par des positions vendeurs à 2 et 10 ans sur les futures. 2. Cet ajustement sur les obligations s'est opéré sans répercussion notable sur les actions (en légère baisse) ou le marché des changes (hausse modérée du dollar). Ceci conforte notre conviction que beaucoup d'opérateurs sont vendeurs des grands indices (S&P 500 et Eurostoxx 50) et acheteurs du dollar US. Nous restons contrariants et pensons que la tendance haussière sur l'euro et la livre sterling devraient se poursuivre, tandis que le dollar australien pourrait aussi retrouver des couleurs. Les minutes du dernier comité de la Reserve Bank of Australia, publiées cette semaine, font état de perspectives rassurantes, en particulier sur la Chine. 3. Arrêt de la stérilisation du SMP (Securities Market Programme), taux négatif sur les facilités permanentes, nouvelle baisse des taux directeurs ou encore quantitative easing, les conseils affluent vers Francfort pour combattre les pressions déflationnistes en zone euro. Nous nous demandons comment l'injection de liquidité supplémentaire stimulerait le crédit, alors que les banques continuent de rembourser par anticipation les LTRO. Pour raviver la distribution de prêts, il faut surtout éliminer le risque de défaut souverain qui pèse toujours sur la confiance et mieux encadrer le secteur financier. L'accord tout juste trouvé sur le SRM (mécanisme unique de résolution) était une étape essentielle. 4. Ni les Etats-Unis, et encore moins l'Union Européenne, ne se seront opposés sérieusement au pouvoir russe suite à ce qui apparaît comme l'annexion éclair de la Crimée. A court terme, le soulagement prévaut pour les investisseurs : les prix énergétiques devraient rester stables ce qui laissera du temps aux banques centrales pour sortir de leurs politiques non-conventionnelles. Par contre, les gouvernements vénézuélien ou iranien doivent se frotter les mains : leurs réserves d'hydrocarbures semblent pouvoir excuser bien des provocations.

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.