France : les signaux négatifs s'accumulent

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Des marchés prompts à s'affoler

La publication des résultats du PIB français (croissance nulle : 0%) n'est pas pour stabiliser la situation des bourses. Depuis la dégradation de la note américaine par S&P vendredi dernier (5 Août), les marchés boursiers connaissent une instabilité chronique, et une extrême sensibilité aux moindres déclarations officielles ou aux bruits de salle de marché. En l'occurrence, la rumeur selon laquelle la France serait sur le point de perdre sa notation financière AAA a suscité des mouvements de panique, malgré les propos rassurants des autorités compétentes. Le gouvernement français et les agences de notation financière ont en effet assuré que la France n'était pas menacée par une dégradation. Dans le même temps, on a évoqué la faillite de grandes banques françaises, comme la Société Générale, ou BNP Paribas. Mais si les dirigeants des groupes bancaires démentent fortement, la précipitation que mettent les banques à préférer placer leur argent à la BCE plutôt que dans d'autres banques a de quoi inquiéter : « Dans la seule nuit de lundi à mardi, les dépôts de facilités des banques commerciales auprès de la banque centrale auraient atteint 145 MM¿, signe que les banques étaient alors très réticentes à l'idée de se prêter entre elles. C'est leur niveau le plus élevé depuis un an, » soulignent les spécialistes de CM-CIC Securities.

Une économie souffreteuse

La stagnation du PIB français au deuxième trimestre n'est pas non plus pour rassurer les investisseurs : « La faiblesse du PIB français au T2-2011 devrait contribuer à insuffler le doute quant à la solidité de la croissance économique mondiale, dans un contexte où le prix des matières premières est déjà reparti à la hausse, » notent les experts de CM - CIC Securities. Philippe Waechter, directeur de la recherche économique de Natixis AM souligne que « c'est la consommation qui tire l'ensemble vers le bas alors que les exportations sont stables. La demande adressée aux entreprises est en repli. » Ainsi, au vu de ces considérations, le maintient par le gouvernement des objectifs de croissance de la France pour l'année 2011 à 2% est sujet à caution. « L'acquis est de 1.4 % et avec une croissance (non annualisée) de 0.5 % au T3 et T4 [troisième et quatrième trimestres], le taux de croissance moyen pour 2011 ne serait que de 1.8 %. Compte tenu d'enquêtes donnant des signaux de ralentissement de l'activité en juillet, de soldes qui n'ont, a priori pas été exceptionnelles et d'un choc de volatilité sur les marchés, il semble qu'une croissance de 0.5 % au T3 [troisième trimestre] est dans le très haut de la fourchette qui peut être anticipée. La croissance moyenne sur 2011 se situera donc très probablement en dessous de 1.8 %, plus près de la fourchette 1.5 - 1.7 %,» analyse Philippe Waechter, directeur de la recherche économique de Natixis AM.

Une mobilisation politique

Dans un tel contexte, la multiplication des déclarations officielles rassurantes laisse entendre que les politiques ont bien compris qu'il fallait redonner confiance aux investisseurs. Ainsi, les dirigeants de la Zone Euro donnent des signaux forts : Nicolas Sarkozy a interrompu ses vacances mercredi pour rencontrer ses ministres (François Baroin, ministre de l'économie, Valérie Pécresse, ministre du budget, et François Fillon, premier ministre), et Angela Merkel se rendra mardi à Paris pour rencontrer le président Français, afin d'évoquer une refonte de la manière dont la zone Euro est gérée.

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