Once d'Or : 2000$, la cible technique haussière de l'année 2020

Suivre @sicavonline

Publier sur Twitter

Partager sur Facebook

Imprimer cet article

Envoyer cet article

Sur le marché des matières premières et au sein du compartiment des métaux précieux, l'once d'or a réengagé une tendance haussière à proximité des 1000$ dans le courant de l'année 2016, s'installant ensuite dans une phase sans tendance et dans un volume d'échange réduit. Sur ce sujet du volume d'échange, la meilleure façon d'obtenir une information fiable est de se référer au rapport COT (Commitment Of Traders) de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aux Etats-Unis. La position ouverte des traders institutionnels sur contrat futures avec le sous-jacent Or, négocié sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) a commencé à se retourner à la hausse au début de l'année 2018 (voir la barre verticale de couleur rouge sur le graphique ci-dessous), un retour du volume vers les positions longues qui a coïncidé avec le point de départ d'une tendance haussière marquée et qui a culminé lors de l'été 2019 à 1550$ ; un prix important sur le plan technique.

 La dynamique haussière de l'once d'or depuis le début de l'année 2018 a avant tout une source fondamentale, le retournement rapide de la conjoncture économique mondiale à partir du dernier trimestre de l'année 2017. C'est à partir de ce moment-là que les effets de la « guerre commerciale » initiée par les Etats-Unis ont commencé à se faire sentir, notamment sur la dynamique des exportations et des importants chinoises avec une allure générale devenue négative. Les Etats-Unis ont réussi à casser la dynamique de l'économie chinoise par le retour des droits de douane, c'est ici le point de départ d'un déplacement des capitaux des actifs risqués vers l'once d'or, en particulier dans les fonds spéculatifs (hedge funds) en Asie.

Le retour de l'aspect refuge historique du métal jaune a une base fondamentale solide, l'allure négative du principal moteur de l'économie mondiale, la Chine. Les Etats-Unis ont réalisé une action de type « une pierre, deux coups », puisque par contagion via le canal des commandes à l'exportation, l'Allemagne a commencé à tendre vers la récession technique (notons que le taux de croissance positif du Produit Intérieur Brut – PIB- du troisième trimestre 2019 fait éviter à l'Allemagne de justesse une situation de récession technique).

Revenons maintenant aux caractéristiques techniques de la tendance haussière de l'or. Il faut bien garder à l'esprit que le volume « financier » de l'or est supérieur au volume physique (celui de l'extraction minière), le métal jaune est donc un actif adapté à l'approche comportementale des marchés financiers, notamment les grandes corrélations.

Le graphique ci-dessous propose un tryptique qui juxtapose les cours de l'or, celui du dollar US face à un panier de devises majeures et le taux d'intérêt obligataire à 10 ans de l'Etat fédéral des Etats-Unis.

Il est assez évident de constater que le retournement haussier du métal jaune (et des métaux précieux en général) est directement lié au renversement baissier de la courbe des taux d'intérêt, notamment sur sa partie longue. Dans un second temps, l'inversion de la courbe des taux a prolongé encore davantage la hausse de l'or. De fait, la chute de la rémunération du marché du crédit a créé un arbitrage institutionnel favorable à l'or.

Afin de résumer, voici les facteurs principaux qui portent la hausse de l'or depuis l'année 2018 :
FACTEUR 1 : Le retour du rôle de valeur « refuge » de l'or est avéré depuis le mois d'octobre 2018, pas vis-à-vis des actions qui sont sur leurs records historiques, mais vis-à-vis de l'allure conjoncturelle mondiale.
FACTEUR 2 : L'environnement des taux d'intérêt du marché du Crédit est le second facteur. Au sein du spectre général des taux d'intérêt, beaucoup tendent vers 0 ou sont négatifs, rendant difficile la recherche de rendement. L'or ne rapporte rien, aucun dividende, aucun coupon, alors la baisse générale des taux lui procure un avantage comparatif relatif.
FACTEUR 3 : Il y a enfin un facteur purement financier, les flux de capitaux institutionnels délaissent les actions ces derniers mois (en dépit de la remontée des cours depuis le début de l'année 2019) et se tournent vers le Crédit (obligations et actions occupent maintenant la même part relative dans les portefeuilles sous gestion), les liquidités. Cela profite (à la marge) à l'once d'or, actif de diversification.

Le regain d'attrait pour l'or physique et l'or en version financière (contrat future, options, ETF, CFD…) est aussi l'illustration d'une perception du monde qui change. Un monde nettement moins coopératif dont la guerre commerciale en est le meilleur exemple. L'incertitude nourrit la hausse des métaux précieux et l'épargne financière peut s'y investir avec le développement des produits dérivés dont le sous-jacent est l'or, capitaux disponibles sortant des marchés monétaire et obligataire et incertitude géopolitique mondial, c'est l'addition qui engendre le potentiel haussier de l'or.
Comme le montre le graphique en log ci-dessous, la suite du mouvement haussier est conditionné par le dépassement de la résistance à 1550$. Si ce signal technique est donné, les records historiques seront donc engagés en tant qu'objectif de cours à horizon quelques mois.


L'or : cours de clôture en données hebdomadaires depuis 20 ans
Graphique TradingView

© Synapse. Les contenus (vidéos, articles) produits par Synapse font appel à des journalistes professionnels. Ils ne constituent pas des conseils en investissement ou des recommandations personnalisées. Le diffuseur n'a participé ni à l'élaboration de ce contenu ni à la sélection des valeurs/fonds mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'investissement sur les marchés comporte un risque de perte en capital et aucune garantie de gain ne peut être octroyée.