(AOF) - Les investisseurs saluent le projet d'acquisition par Atos de l'activité d'externalisation informatique de Xerox ( Xerox ITO ) pour un montant de 840 millions d'euros et de 40 millions d'euros complémentaires sous condition de certains éléments à la signature finale. Le titre de la SSII française gagne 8,03% à 64,60 euros et prend la tête du SBF 120. Grâce à cette acquisition, Atos va entrer dans le top 5 des acteurs mondiaux des services informatiques. Commentant cette opération, Thierry Breton, Président-Directeur Général d'Atos a déclaré: "L'accroissement de nos positions aux Etats-Unis est une étape majeure dans la réalisation de notre plan à 3 ans et répond à la forte demande de nos clients internationaux". Avec un chiffre d'affaires estimé à 1,050 milliard de dollars pour une marge opérationnelle de l'ordre de 8% en 2014, Xerox ITO emploie 9 800 personnes dans 45 pays, dont 4 500 sont localisés aux Etats-Unis et plus de 3 800 dans des pays offshores tels que l'Inde, les Philippines, et le Mexique. Xerox ITO réalisant plus de 90% de son activité aux Etats-Unis, Atos devrait tripler sa taille aux Etats-Unis, passant d'un chiffre d'affaires de 0,6 milliard d'euros à 1,7 milliard d'euros (en base pro forma 2013), dépassant ainsi l'un de ses objectifs du plan " Ambition 2016 " qui était de doubler son chiffre d'affaires aux Etats-Unis, le plus grand marché informatique au monde. Les synergies de vente et la coopération avec Xerox devraient générer un chiffre d'affaires supplémentaire de plus de 100 millions de dollars à horizon de trois ans, accélérant la croissance d'Atos en Amérique du Nord. Cette transaction va renforcer la position mondiale d'Atos dans les services numériques avec un chiffre d'affaires pro forma de 11 milliards d'euros. Cela permettra également d'ancrer davantage son leadership mondial en infogérance avec un chiffre d'affaires annuel de 6 milliards d'euros. Il est prévu que la transaction soit finalisée au second trimestre de 2015 et soit relutive sur le bénéfice par action d'Atos de 10% dès la première année. Le potentiel des synergies de coûts est estimé à environ 35 millions de dollars (28 millions d'euros) par an (en année pleine) en 2017, résultant du déploiement du business model d'Atos aux opérations de Xerox ITO, conjugué à des gains de productivité par du lean management, et des économies supplémentaires dans les fonctions supports et dans les achats. Dans le cadre de la coopération prévue entre les deux groupes, la SSII devient par ailleurs l'un des plus importants fournisseurs de services informatiques de Xerox.
Les points forts de la valeur
- Huitième mondial des prestataires de services informatiques, deuxième européen dont le profil a été revu après l'OPA amicale, à l'été 2014, sur Bull : 47 % du chiffre d'affaires dans les services, 33 % dans le consulting et l'intégration de systèmes, 11 % dans les paiements sécurisés avec Worldline, 5 % dans le Big data et la sécurité, avec Canopy et 4 % dans le Cloud ; - Portefeuille géographique essentiellement européen (19 % Allemagne, Royaume-Uni 17 %, Bénélux et Scandinavie 15 %, Europe centrale 10 %, Espagne 4 %), la France pesant encore 22 % des facturations et l'Amérique du nord 6 % ; - Qualité du management, notamment dans la gestion des acquisitions, et gains réguliers de parts de marché ; - Cession de la filiale WSDS, spécialisée dans l'activité support, et introduction en Bourse réussie de 30,6 % du capital de la filiale Wordline, ce qui allègera la situation financière ; - Rachat d'actions et hausse du dividende en 2014.
Les points faibles de la valeur
- Encore trop de différences dans la rentabilité des différentes divisions ; - Peu d'avantages compétitifs sur les activités Consulting et Intégration de systèmes ; - Insuffisance persistance de la rentabilité en France ; - Présence offshore (délocalisation dans les pays à bas coûts) insuffisante comparée à celle de ses concurrents malgré les efforts récents ; - Activité encore trop focalisée sur le segment très concurrentiel des datacenters.
Comment suivre la valeur
- Avancées de l'intégration opérationnelle de Bull (80 M de synergies attendues d'ici la fin 2015) et maintien des objectifs d'ATOS " Ambition 2016 " : croissance organique des ventes entre 2 et 3 % par an par un doublement du chiffre d'affaires aux Etats-Unis et une croissance annuelle de 15 % en moyenne dans les émergentes ; hausse de la marge opérationnelle entre 8,5 et 9,5 % et flux de trésorerie annuel proche de 500 M ; - Réalisation de l'objectif 2014 d'une hausse du chiffre d'affaires et d'une nouvelle amélioration de la marge opérationnelle, entre 7,5 % et 8 % (avant intégration de Bull) ; - Caractère spéculatif atténué par l'entrée de Siemens au capital d'Atos (à hauteur de 14,6 %) et la dilution consécutive de PAI Partners (21,1 %).
Informatique - SSII
La publication des résultats semestriels des SSII françaises confirme que les conditions de marché s'améliorent mais que la croissance demeure atone. Certaines SSII parviennent toutefois à tirer leur épingle du jeu. C'est le cas du leader français, Capgemini, dont le chiffre d'affaires a progressé de 4,7%. Toutefois cette progression provient surtout de l'intégration d'Euriware, l'ex-SSII du groupe Areva. A périmètre constant, la croissance se limite à 1,5% (1,9% pour le seul second trimestre). Quant à Atos, troisième sur le marché français derrière IBM, son volume d'activités a reculé de 2% sur un an en France, et a également subi de mauvaises performances au Benelux et dans les pays nordiques. La marge opérationnelle est tombée à 0,2% en France sur les six premiers mois de l'année, contre 1,6% un an plus tôt. Le rachat de Bull devrait lui permettre d'enrayer son déclin sur le marché français. En revanche, Sopra (septième dans l'Hexagone derrière Accenture) confirme sa solidité avec un chiffre d'affaires français en hausse de 2,5 % sur un an et une marge opérationnelle en nette amélioration (elle passe de 7,5% à 8,3% en un an). Suite à l'absorption de Steria, le chiffre d'affaires du nouvel ensemble dépassera le seuil de 1,3 milliard d'euros de chiffre d'affaires annuel en France, devançant ainsi Atos. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 1.89 EUR | ||||||||
Date du cours | 25/04/2024 | ||||||||
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