(AOF / Funds) - Les marchés obligataires américains ont été divergents depuis le début du mois, avec le segment High Yield qui a affiché l'un de ses 10 plus mauvais mois jamais enregistrés tandis que les Bons du Trésor américains bénéficiaient d'un "flight-to- quality ", a commenté Muzinich & Co dans son dernier Corporate Credit Market Snapshot. L'important sell-off sur le marché High Yield a démarré avec l'importante correction du secteur de l'énergie consécutive à la chute des cours du pétrole, qui elle-même a déclenché d'importants retraits de la part des investisseurs particuliers, puis la correction généralisée à l'ensemble des titres obligataires au-delà du secteur de l'énergie, a indiqué la société de gestion. L'activité de négociation largement monodirectionnelle a entrainé des variations de prix d'autant plus significatives que les brokers détiennent peu de titres dans leurs books depuis la crise financière de 2008. Malgré des facteurs techniques faibles, les fondamentaux demeurent solides en dehors du secteur de l'énergie. Les entreprises font face à un risque limité de refinancement, ayant massivement refinancé leur dette pour profiter des taux d'intérêts bas au cours de ces dernières années. Cela dit poursuit Muzinich & Co, les spreads sont aujourd'hui à leur plus haut niveau depuis 2012. Le marché large High Yield américain présente actuellement un rendement supérieur à 7%. Ces niveaux de spreads traduisent un taux de défaut supérieur à 5%. JP Morgan prévoit un défaut de 2,5% en 2015 en supposant une reprise des prix du pétrole, et un taux de défaut de 3% dans l'hypothèse de l'absence de reprise des prix du pétrole, souligne le gérant. En conclusion, même s'il est toujours difficile de prédire un point d'entrée sur un marché faible, les performances et les spreads sont à leurs niveaux les plus attractifs depuis des années. AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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