Les actifs sont survalorisés, so what ?

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La présence d'une bulle généralisée induite par les largesses des banques centrales est incontestable. Que les investisseurs se rassurent néanmoins. L'éclatement de cette bulle généralisée n'est pas à l'ordre du jour.

Quand des prix chers ne riment-ils pas avec une bulle ?

« A partir du moment où l'argent déversé sur les marchés financiers correspond à l'épargne naturellement générée par l'activité économique, l'existence d'une bulle est remise en cause. Dans ce schéma, ce sont les profits générés par les entreprises et l'épargne des ménages qui alimentent les marchés financiers. Dès lors que ces sommes épargnées reposent sur l'activité réelle, le volume d'argent qui se déverse sur les marchés financiers est parfaitement adapté à l'offre de produits financiers à disposition, d'où l'absence de bulle spéculative.

Bulle or not bulle ?

A l'inverse, l'intervention d'un acteur qui a la capacité d'imprimer des billets de banque et vient les déverser sur les marchés financiers engendre la formation d'une bulle généralisée à l'ensemble des actifs financiers. L'intervention massive des banques centrales a ainsi donné lieu à la création d'une bulle généralisée. Autrement formulé, tout est cher tout et même très cher.

"En neuf à dix mois, les trois grandes banques centrales que sont la Banque centrale européenne (BCE), la Banque centrale américaine (FED) et la Banque centrale japonaise ont injecté plus de 9 000 milliards de dollars." Pierre Sabatier

Nous n'avons jamais été dans une situation où tout était aussi onéreux et c'est logique puisqu'aujourd'hui les marchés financiers sont alimentés à la fois par l'épargne générée naturellement par nos économies, qui d'ailleurs n'est pas en quantité excessive, à laquelle vient s'agréger la création monétaire répandue par les banques centrales. Juste un chiffre pour donner une idée de l'ampleur de cette quantité de monnaie déversée par les banques centrales. En neuf à dix mois, les trois grandes banques centrales que sont la Banque centrale européenne (BCE), la Banque centrale américaine (FED) et la Banque centrale japonaise ont injecté plus de 9 000 milliards de dollars. Une somme inédite injectée sur l'ensemble des actifs financiers. En conséquence de quoi, nous sommes sans contredit en situation de bulle. L'interrogation porte donc sur la possibilité de voir la source de cette bulle se tarir. Tant que les banques centrales resteront à un tel niveau de soutien, la bulle n'explosera pas.

Dire que nous sommes en bulle ne nous aide pas vraiment. La survalorisation actuelle est majoritairement artificielle mais la question fondamentale repose sur la possibilité de voir cette source artificielle disparaître à plus ou moins court terme. Nous ne le pensons pas. Dès lors ces niveaux de valorisation perdureront. Certes, actuellement tout est cher mais je vous assure que tout restera cher tant que les banques centrales ne changeront pas leur fusil d'épaule et ne cesseront pas leur politique monétaire accommodante. »

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