(AOF) - Wendel a salué lundi soir l'acquisition par IHS Holding, leader indépendant pan africain des tours télécoms, de plus de 1 100 tours en Zambie et au Rwanda auprès d'Airtel. IHS renforce ainsi sa position dans ces deux pays après avoir acquis près de 1 300 tours auprès de MTN en mars 2014. La conclusion de cette opération est prévue courant 2015 et sera entièrement financée grâce aux levées de capitaux réalisées par IHS au 1er trimestre 2014, a précisé la société française d'investissement, actionnaire d'IHS. IHS détiendra et gérera plus de 21 000 tours dans cinq pays africains, dont près de 1 700 tours en Zambie et près de 800 tours au Rwanda, lorsque la transaction avec MTN, annoncée en septembre dernier, et celle avec Airtel, annoncée ce jour, auront été finalisées. IHS continue ainsi avec succès son développement en Afrique en convaincant les opérateurs locaux de lui confier leurs tours, qu'IHS commercialise auprès d'autres opérateurs désireux d'étendre leur réseau et d'y installer leurs antennes relais. Wendel a déjà apporté 195 millions de dollars sur les 304 millions que le Groupe s'est engagé à investir Cette première tranche est réalisée avec une prime de 25 % par rapport à la dernière augmentation de capital réalisée en avril 2014. Les 109 millions restants seront versés mi-2015. [-73]· l'issue des deux tranches de l'augmentation de capital, Wendel aura porté son investissement total en capital dans IHS à 779 millions de dollars, détiendra directement environ 26% du capital, restera le principal actionnaire de la société et représentera, avec ses co-investisseurs, 36% des droits de vote.
Les points forts de la valeur
- Société d'investissement, numéro un en Europe du private equity, présente dans 3 sociétés cotées -Saint-Gobain (11,5 %), Bureau Veritas (51,4 %) et Exceet (28,4 %)- et 10 entreprises non cotées -IHS (36 %), Mecatherm, (98,1 %), Materis (75,5 %) , Nippon Oil Pump (98 %), Parcours (95,7 %), Stahl (92,2 %) et VGG (8 %) ; - Clarté de la stratégie : prise de contrôle d'entreprises leaders ou d'une participation influençant la stratégie et répartition des actifs entre une détention en direct pour les grandes entreprises et via le holding Oranje Nassau pour les autres ; - Forte présence dans les pays émergents - 34 % du chiffre d'affaires - au travers de ses actifs ; - Ambitions crédibles dans les actifs non cotés : Mecatherm dont les ventes devront quadrupler d'ici 2020 et le constructeur de tours télécom HIS dont la présence en zone sub-saharienne s'élargira à 8-10 pays d'ici cinq ans, contre 3 aujourd'hui ; - Accélération des investissements, à hauteur de 2 Mds entre 2013 et 2017, répartis à parts égales entre l'Europe, surtout l'Allemagne, l'Amérique du nord et les pays émergents, dont l'Afrique ; - Persistance d'une décote de près de 30 % sur l'ANR bien que ce dernier ait touché un nouveau plus haut historique de 151,8 par action à fin mai 2014 ; - Maîtrise de la dette, allégée par la cession d'une partie des titres Saint-Gobain, d'où une distribution -dividendes et rachats d'actions- généreuse.
Les points faibles de la valeur
- Forte exposition au secteur très cyclique de la construction avec Saint-Gobain, Legrand et Materis ; - Diversification insuffisante des actifs et dépendance boursière au performances de Bureau Veritas (près de la moitié de la valeur brute du portefeuille) et de Saint Gobain (près de 30 %) ; - Stratégie actuelle d'investissement trop timorée malgré les engagements de la direction (un seul investissement en 2012 et 2 en 2013, Saham et Nippon Oil Pump).
Comment suivre la valeur
- Indicateur clé d'une holding : actif net réévalué (ANR, valeur des différentes participations moins la dette) par action, mis à jour lors de l'assemblée générale ; - Valeur volatile en raison de son exposition aux secteurs cycliques ; - Attente d'une remontée de la note de la dette, le ratio LTV (dette sur actif) étant revenu à moins de 25 % ; - Exécution de la stratégie d'acquisitions (en 2014, acquisitions en Europe et Amérique du Nord, renforcement en Afrique par le biais de IHS et du marocain assureur et gestionnaire de centres de relations-client Saham, et, enfin, création d'un réseau en Asie), avec 1,5 Md d'achats attendus en Allemagne et aux Etats-Unis d'ici 2017 ; - Spéculations sur une entrée en Bourse de Materis, après sa restructuration et la cession prochaine de la filiale ParexGroup ; - Poursuite du renforcement en Afrique dans le capital du constructeur de tours de télécoms IHS et dans celui du marocain assureur et gestionnaire de centres de relations-client Saham et création d'un réseau en Asie ; - Entreprise non opéable contrôlée par la famille Wendel, avec 35,1 % des actions et 47,7 % des droits de vote. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 93.50 EUR | ||||||||
Date du cours | 25/04/2024 | ||||||||
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