(AOF / Funds) - Le fonds Laffitte Index Arbitrage affiche une performance de +1 24% en novembre qui permet d'effacer totalement la baisse d'octobre. Pour rappel, ce recul était dû essentiellement à une forte pression vendeuse sur la courbe des dividendes européens. Même si la courbe de dividendes a commencé à se normaliser (contribution de +0,52%), c'est en grande partie les arbitrages de rebalancements d'indices qui ont contribué positivement à la performance (+0,72%). Cela démontre de nouveau l'intérêt de coupler ces deux stratégies au sein de Laffitte Index Arbitrage. La performance de cette stratégie est venue essentiellement de l'ajustement de fin d'année des indices MSCI. Laffitte avait correctement identifié les valeurs susceptibles de rejoindre ou de quitter les indices MSCI Standard. En effet, le 6 novembre, jour de l'annonce officiel, notre hit ratio (pourcentage des valeurs bien identifiées) a atteint plus de 95%. Nous avons par la suite monitoré nos positions sans hésiter à prendre nos gains quand le volume attendu sur les titres concernés nous semblait avoir été traité. La fin d'année offrira d'autres opportunités sur cette thématique via notamment les indices Russell et Footsie. La forte activité sur cette thématique va ensuite faiblir en janvier avant de redémarrer en février. C'est donc en début d'année que les arbitrages de dividendes prendront le relais pour générer de la performance. Le fonds Laffitte Index Arbitrage indiquait le mois dernier que la situation des dividendes européens commençait à se normaliser en fin de mois après avoir atteint des décotes exceptionnelles miâoctobre. Cette normalisation s'est poursuivie en novembre mais de façon disparate. La partie plus courte de la courbe des dividendes (échéance 2015 et 2016) est revenue à des niveaux proches d'avant le stress. A titre d'exemple le contrat Eurostoxx dividendes 2016 qui traitait à 115 points début octobre est revenu à 114 points après avoir atteint un plus bas à 106 points. Le reste de la courbe est, selon l'analyse du fonds, toujours bien décoté. Dans les faits, le fonds a repris un tiers de sa baisse de novembre ce qui confère à Laffitte Index arbitrage un bon relais de performance pour les prochains mois. Il est à noter en fin de mois un peu de stress sur les dividendes des valeurs pétrolières (en particulier Eni et Total) à cause de la baisse brutale des cours du baril. En fonction des cours du pétrole, Laffitte sera vigilant sur les cash flows attendus des valeurs du secteur. Avant les perturbations d'octobre, le fonds estimait que la courbe des dividendes européens offrait de bonnes perspectives de rendement. Les mouvements du mois dernier ont rendu cette situation encore plus attractive. Laffitte Index Arbitrage devrait donc profiter d'une normalisation progressive de la courbe des dividendes européens dans les prochains mois. Le fonds rappelle qu'historiquement la convergence entre les dividendes cotés et les dividendes qui seront réellement payés s'accélère en fin d'année et lors du premier trimestre. Dans une période de rendements obligataires faibles, Laffitte Index Arbitrage peut être une bonne solution d'investissement pour 2015. AUT/ACT
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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