(AOF / Funds) - Dans son point de novembre sur sa stratégie sur le crédit, Acropole AM note qu'actuellement une signature BBB génère un rendement à peine supérieur à celui d'un titre noté AAA (de 50 à 100 points base sur une échéance 5 ans). " Ce faible surplus de rémunération place la catégorie BBB dans une dissymétrie défavorable ", explique le gestionnaire d'actifs. En effet, de l'autre côté, la " marche " vers le High Yield est plus accentuée qu'à l'accoutumée, le différentiel pouvant atteindre 300 points de base entre une notation BBB et une notation BB. " Pour les " fallen angels ", ces sociétés qui basculent de l'investment grade dans le High Yield, le risque est d'assister à un dérapage brutal des titres obligataires (ce fut le cas cette année de Nokia, avec un trou d'air violent, même s'il a été suivi d'un rattrapage) ", avertit-il. Cette logique joue particulièrement pour les convertibles, le marché étant moins profond que celui des obligations classiques. Dans ce contexte, Acropole AM a adopté donc une stratégie de " cantonnement ", consistant à éviter les signatures BBB pour se concentrer d'un côté sur des signatures plus solides (AA) et de l'autre sur le haut du High Yield (BB), mieux rémunéré. Une bipolarisation synonyme, selon lui, de meilleur couple rendement-risque. AUT/ALO
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