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SES : accord avec MTV NETWORKS dans la TVHD

02/06/2011 - 08:44 - Option Finance



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(AOF) - SES ASTRA, une filiale de SES, a annoncé que Nickelodeon HD et Comedy Central HD étaient également disponibles via HD+ en Allemagne après un accord entre MTV Networks, HD+ et SES. Par conséquent, l'offre HD+ comprend maintenant dix chaînes de télévision HD gratuites, qui sont diffusées sous forme cryptée. HD+ est la plateforme technique de SES ASTRA pour la diffusion cryptée et la réception des chaînes gratuites en qualité HD (haut définition).

AOF - EN SAVOIR PLUS


Les points forts de la valeur

- La visibilité de l'activité est forte car l'opérateur satellites passe des contrats à long terme, souvent de dix ans, qui ne sont pas annulables. Le modèle économique est proche de celui des concessions ;
- SES évolue sur un marché qui présente de fortes barrières à l'entrée et où les ressources sont rares. Les positions orbitales attribuées par l'Union internationale des télécommunications ne peuvent pas être retirées à l'opérateur s'il les utilise ;
- Les opérateurs satellites disposent d'une forte capacité à imposer leurs prix aux clients ;
- La croissance de SES est tirée par le fort développement de la télévision numérique et la montée en puissance de la 3D. La diffusion d'une chaîne en 3D nécessite 20% à 80% de capacité satellitaire supplémentaire par rapport à la diffusion d'une chaîne HD, qui nécessite elle-même 2,5 fois plus de capacité qu'une chaîne numérique classique ;
- Le nombre de bouquets par satellite ne cesse d'augmenter. Même en période de crise les clients ne coupent pas cette dépense, au risque que leurs chaînes ne soient plus diffusées ;
- Les zones en forte croissance comme l'Amérique latine, l'Afrique et l'Europe de l'Est représentent près d'un tiers des revenus de SES ;
- Malgré son programme d'investissement important, SES garde une politique de distribution généreuse pour ses actionnaires.

Les points faibles de la valeur

- SES affronte la concurrence de nouveaux types de plateformes de distribution de contenus ;
- Sa clientèle n'est pas assez diversifiée ;
- La publication des résultats 2010 remet en cause la capacité du groupe à maintenir - dans la durée - un rythme de croissance au moins équivalent à celui du marché mondial, à savoir environ 5% par an ces prochaines années ;
- Sur les trois exercices à venir, la croissance moyenne de SES devrait d'ailleurs rester près de 2 fois inférieure à celle de son concurrent Eutelsat ; le risque opérationnel est par ailleurs plus élevé avec 7 lancements de satellites prévus sur les 12 prochains mois contre 2 pour EutelSat ;
- Parallèlement au ralentissement de la croissance organique, l'exercice 2011 sera également pénalisé sur le plan opérationnel par les coûts de restructuration induits par le plan de réorganisation des activités et les investissements de capacité qui atteindront un plus haut historique à 930 millions d'euros ;
- Le groupe pourrait connaître en Afrique plusieurs années d'évolution défavorable des prix, en raison d'une offre désormais trop forte, suite à la multiplication des satellites adressant ce continent ;
- Du fait des lourds investissements pour développer un programme de satellite, les opérateurs ont un endettement structurellement élevé ;
- SES a une grande sensibilité à la baisse de la monnaie américaine, car 40% de ses facturations sont réalisées en dollars ;
- La Golden Share du Grand-Duché de Luxembourg lui permet d'empêcher un actionnaire de détenir plus de 20,1% des actions du groupe.

Comment suivre la valeur

- L'activité de SES consomme beaucoup de capitaux. Un programme de satellite peut nécessiter 200 millions de dollars. Trois à cinq ans s'écoulent entre la commande et la mise en service d'un engin. Mais une fois lancé, l'équipement est très rentable ;
- SES doit lancer de nouveaux appareils pour répondre à une demande croissante. Les lancements de satellite ne sont pas sans risques, mais chaque appareil est assuré ;
- Dans le cas de l'activité d'opérateur de satellites, il convient de suivre l'évolution des taux d'utilisation publiés par le groupe. Ces taux servent notamment d'indicateurs pour la politique d'investissement du groupe dans de nouvelles capacités ;
- Le mouvement de consolidation du secteur est également à surveiller. Le métier d'opérateur de satellite étant un métier de coûts fixes, toute fusion permet de dégager d'importantes économies, principalement dans le lancement de satellites.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Opérateurs télécoms

Une bataille mondiale s'est engagée dans le domaine des services pour mobiles. Trois grands types d'acteurs s'affrontent : les opérateurs des télécoms, les fabricants de téléphones mobiles et les éditeurs de services Internet et mobiles. Alors que les opérateurs des télécoms bénéficient du contact avec le client final, ils craignent d'être réduits à seulement investir dans les réseaux sans en tirer les bénéfices. Pour preuve, des taux de croissance limités à 1 ou 2% par an, alors qu'Apple et Google affichent des progressions respectives de 39 et 23%. Les opérateurs choisissent donc de renforcer leur coopération, en particulier dans les applications mobiles. Selon Gartner, elles devraient représenter cette année 15,1 MdUSD, contre 5,2 MdUSD en 2010. Après avoir décidé de créer une plate-forme commune, la WAC (Wholesale Applications Community), huit grands opérateurs (dont Orange, China Mobile et Vodafone) ont annoncé qu'ils étaient désormais tous connectés à cette plate-forme. Cette dernière, qui compte 12 000 applications, devrait s'ouvrir d'ici à la fin de l'année à huit autres opérateurs des télécoms.
FTB/ACT/






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15/06  IPSOGEN a reçu une offre alléchante de QIAGEN
15/06  L'appétit pour le risque progresse très prudemment (SG)
15/06  M&G Investments présente M&G Dynamic Allocation Fund.
15/06  VICAT : ligne de crédit revolving de 480 millions d'euros finalisée
15/06  VETOQUINOL lance un nouvel anti-inflammatoire en Europe
15/06  LAFUMA : opérations en capital réservées aux salariés
15/06  CEGEDIM met en place un contrat de crédit de 280 millions d'euros
15/06  Lancement d'Ecofi Taux Variable par Ecofi Investissements
15/06  Secteur bancaire : Moody's pourrait dégrader ses notes de crédit
15/06  Zone euro - hausse surprise de la production industrielle en avril
15/06  La divergence des notes des dettes européennes se confirme (Natixis)
15/06  Les marchés techniquement dans une situation favorable (KBL Richelieu G)
15/06  Achat d'une maison ou d'un appartement : comment revenir sur sa décision ?
15/06  Lutetia Capital : recul des pays liés à la conjoncture américaine
15/06  Lutetia Capital s'intéresse aux vêtements de sport en Chine
15/06  Dexia AM prudent à CT sur les marchés émergents, favorise les GARP
15/06  L'allégement de l'ISF validé par l'Assemblée nationale
15/06  BANK OF AMERICA : la SEC enquête sur Merrill
15/06  SUNPOWER : l'OPA de TOTAL est expirée
15/06  USA - hausse moins forte que prévu de la production industrielle
15/06  TOTAL : succès de l'OPA partielle sur SUNPOWER
15/06  Aurélie Ferrer rejoint le bureau parisien de Russell Investments
15/06  Valeurs immobilières internationales gagnent des parts de marché (Urdang)
15/06  Progression lente mais régulière des fondamentaux du marché REIT US
15/06  Asie : NewAlpha AM et Woori Absolute Partners s'associent
15/06  Carmignac Gestion confirme réduire son exposition monnaies émergentes
15/06  Taux: Carmignac Gestion reste prudent dans sa prise de risques
15/06  Actions : Carmignac Gestion garde des niveaux d'exposition faibles
15/06  Matières premières : niveaux de valorisation trop bas (Carmignac G)
15/06  Analyse clôture AOF France / Europe - Le marché efface ses gains de mardi
15/06  ARKEMA signe un accord de développement dans le fluor au Canada
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15/06  Net recul avec la dette grecque et l'économie américaine
15/06  Lancement de Wegelin Global Diversification en France
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16/06  SANOFI : collaboration avec Audion
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16/06  AIR LIQUIDE : nouveau développement en Chine
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16/06  GDF SUEZ pourrait augmenter le prix du gaz pour les industriels (presse)
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16/06  Héritage : protéger son conjoint grâce à une donation au dernier vivant
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16/06  Zone euro - inflation stable au mois de mai
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16/06  Crise grecque : les investisseurs privés devront mettre la main à la poche
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16/06  Lancement de Skandia Asian Equity Fund en France
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Date du cours    23/05/2019



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