(AOF) - Le chiffre d'affaires d'Alten a progressé de 1,8% (-0,4% en France ; +5,7% à l'international) au premier trimestre à 312,1 millions d'euros, malgré plusieurs jours ouvrés de moins par rapport au premier trimestre 2012. A périmètre et change constants, l'activité du spécialiste de la R&D externalisée a progressé de 0,9% (-0,4% en France et 3,2% à l'international). A nombre de jours ouvrés constants, la croissance organique aurait été de 4,5%. De façon générale, l'activité a connu une moindre croissance ce trimestre du fait d'un ralentissement général de l'économie. A fin mars 2013, Alten dispose de plus de 75 millions d'euros de trésorerie nette disponible pour lui permettre de financer sa politique d'acquisition. A propos de ses perspectives, Alten estime que sa croissance organique à fin juin 2013 devrait se situer aux alentours de 2%, en ligne avec ses projections. Malgré l'allongement des cycles de décisions, une gestion plus serrée des budgets d'investissement, une moindre réactivité des donneurs d'ordre due au manque de visibilité, le taux d'activité devrait néanmoins s'améliorer au second trimestre.
Les points forts de la valeur
- Leader européen du conseil en technologie et pure player, encore fortement présent en France (deux tiers du chiffre d'affaires) ; - Spécialisation dans les études et conception de produits informatiques et électroniques, l'un des segments le plus porteurs et les plus rentables du conseil en technologies, essentiellement pour les transports, les télécoms, les banques, l'énergie et l'industrie ; - Excellente capacité à générer de la croissance organique et à protéger ses marges, y compris dans les pays " difficiles " comme l'Espagne ; - Bonne mobilité géographique et sectorielle des collaborateurs ; - Situation financière saine avec une forte capacité à générer du cash, permettant d'envisager des acquisitions, plutôt de petite taille, avec une approche équilibrée entre la distribution de dividendes et la croissance externe.
Les points faibles de la valeur
- Activité dépendant de secteurs cycliques comme l'aéronautique et l'automobile (Airbus est le premier client) ; - Secteur de la R&D externalisé désormais sujet en France aux pressions sur les prix imposées par les clients ; - Secteur de la R&D spécialisée confronté à une pénurie d'ingénieurs (88 % des salariés d'Alten), d'où un risque de hausse des salaires ; - Importants coûts de restructuration suite à l'acquisition d'Idestyle Technologies ; - Diversification géographique encore insuffisante ; -Taille critique insuffisante en Allemagne malgré nombre d'opportunités de croissance.
Comment suivre la valeur / - Surveiller l'évolution des effectifs, du temps de mission des consultants et du taux d'intercontrat, à l'impact fort sur les charges d'exploitation; - Capacité à conserver la clientèle en période de référencement et à faire face aux pressions tarifaires ; - Valeur bénéficiant traditionnellement d'une prime en Bourse grâce à sa croissance régulière et à sa marge opérationnelle à deux chiffres, supérieure à ses pairs ; - 24,85% du capital et 35,89% des droits de vote détenus par le dirigeant-fondateur Simon Azoulay.
Informatique - SSII
D'après les projections établies par le Syntec Informatique, le syndicat professionnel du secteur, la croissance du marché des logiciels et des services sera limitée à 0,7% cette année. L'année prochaine le secteur du conseil et des services informatiques devrait pâtir d'une baisse d'activité de 0,9%. Compte tenu d'une dégradation générale du marché, le recul de l'activité pourrait même être plus marqué en 2013. Cette évolution s'accompagne d'une pression croissante sur les prix et d'un allongement des prises de décision d'investissement des clients. Certains projets sont reportés, alors même que les professionnels assistent à une réduction du nombre de projets en vue. Les difficultés du marché français soulignent la pertinence des stratégies de diversification géographique adoptées par les grandes SSII françaises. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 135.30 EUR | ||||||||
Date du cours | 15/03/2024 | ||||||||
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