(AOF / Funds) - A l'occasion d'un échange avec plusieurs investisseurs institutionnels, Axa IM a réalisé un sondage auprès de l'assemblée sur leur sentiment concernant le risque d'un éclatement de la zone euro. 96% des participants avaient une opinion arrêtée sur la question. Les deux tiers pensent que le pire est passé. Axa IM estime qu'il peut s'agir d'un parti pris eurolandais, mais note qu'une minorité significative (31%) doute encore de la solidité de la zone euro. Le risque systémique d'éclatement de la zone euro a considérablement diminué grâce à d'importants progrès vers une réforme radicale de la gouvernance de l'Union monétaire (UEM), comme la mise en place des 500 milliards d'euros du Mécanisme Européen de Stabilité (MES), de règles budgétaires contraignantes et crédibles (pacte budgétaire), des premiers pas vers une union bancaire et l'engagement clair de la Banque Centrale Européenne (BCE). Pourtant, souligne Axa IM, le processus est encore réversible, car la dimension politique de la réforme, à savoir la nature de l'union politique à même de cimenter la nouvelle organisation de l'Union à condition d'être ratifiée par les peuples, n'a pas encore été évoquée. Au cours des neufs premières années de l'UEM, les investisseurs ont été aveuglés par les règles de collatéral de la BCE, qui ne différenciaient pas les obligations souveraines selon leur qualité, et par la théorie largement répandue que la clause de non-renflouement des Etats inscrite dans le Traité de Maastricht serait levée en temps de crise. Le défaut de la Grèce a dissipé ces illusions. AUT/MAF
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