(AOF) - Virbac perd 1,84% à 171 euros. Le laboratoire vétérinaire a annoncé le closing effectif, le 2 janvier, de son accord avec Eli Lilly and Company pour l'acquisition de deux antiparasitaires majeurs pour chiens aux États-Unis : Sentinel Flavor Tabs et Sentinel Spectrum, commercialisés jusqu'à présent par Novartis Animal Health. Comme annoncé fin octobre 2014, Lilly a donné son accord pour céder ces actifs américains suite à la revue par la Federal Trade Commission américaine de son acquisition de l'activité santé animale mondiale de Novartis. La bonne fin de la transaction avec Virbac était subordonnée à l'approbation de la Federal Trade Commission, qui a été notifiée le 19 décembre 2014. Le montant de la transaction s'est élevé à 410 millions de dollars, réglés au closing. Selon les termes de l'accord, Virbac a acquis un ensemble de droits pour les États-Unis sur Sentinel Flavor Tabs et Sentinel Spectrum. Dans le cadre de cette transaction, Virbac a également proposé à une partie des collaborateurs concernés par l'activité santé animale de Novartis aux États-Unis, essentiellement les équipes commerciales, de rejoindre son organisation. Ceci permettra au groupe de presque doubler la taille de son dispositif commercial aux États-Unis. Pour Virbac, cette acquisition est une opportunité majeure de transformer son activité et de devenir l'un des principaux acteurs du marché vétérinaire aux États-Unis dans le domaine des animaux de compagnie. Sentinel Flavor Tabs et Sentinel Spectrum ont généré un chiffre d'affaires de plus de 90 millions de dollars aux États-Unis en 2014. Grâce d'une part à l'apport de ces marques fortes à son portefeuille actuel de produits, et d'autre part à l'appui d'une organisation marketing et ventes deux fois plus large, Virbac bénéficiera de facteurs clé pour renforcer sa couverture et mieux servir les besoins des cliniques vétérinaires et des propriétaires d'animaux de compagnie sur le marché américain. Cette opération va permettre au groupe à la fois de renforcer sa position dans un segment majeur du marché, celui des antiparasitaires destinés aux animaux de compagnie, et de bénéficier d'un levier efficace de croissance pour les autres spécialités de sa gamme, du fait d'une présence directe accrue auprès des praticiens vétérinaires. La contribution de cette acquisition au chiffre d'affaires et au résultat opérationnel avant amortissements (" EBITDA ") du groupe sera, dès 2015, très positive et largement supérieure au coût du financement. Elle devrait ensuite augmenter de manière importante grâce aux synergies commerciales prévues. Sur le plan comptable, cette opération sera enregistrée conformément à la norme IFRS 3 " regroupements d'entreprises ", ce qui entraînera la constatation d'une charge d'amortissements basée sur l'allocation qui sera faite du prix d'acquisition entre différentes classes d'actifs.
Les points forts de la valeur
- Huitième mondial de la santé animale, tant pour les animaux domestiques (55 % de ventes, 6,5 % du marché mondial) que les animaux de production, avec des positions fortes en France (4ème) et dans les émergents (5ème) ; - Croissance fondée sur des acquisitions ciblées à l'international (58 % des ventes hors d'Europe, dont 32 % dans les pays émergents), notamment en Amérique latine ; - Position de " pure player " offensif sur la santé animale ; - Forte culture d'entreprise et de capacité d'innovation, les nouveaux produits générant 15 % environ de l'activité ; - Croissance structurelle du marché du médicament vétérinaire (dynamisme du marché des animaux de production et des animaux de compagnie, hausse des besoins en protéines d'origine animale) ; - Positions très compétitives sur de nouveaux marchés à fort potentiel -acquaculture où le groupe est 8ème mondial après le rachat du chilien Centrovet ; - Situation financière saine générant une capacité d'acquisitions proche de 100 M.
Les points faibles de la valeur
- Manque de taille critique face aux mastodontes du secteur, encore accru par le rapprochement des français Ceva et Sogeval et la vente par Novartis à Lilly de sa branche santé animale ; - Secteur confronté à une réglementation toujours plus contraignante ; - Rentabilité pénalisée par la cherté de l'euro, tant par rapport aux devises des pays émergents, notamment celles d'Amérique latine, deuxième marché du groupe, que contre le dollar ; - Net recul des ventes au 1er semestre 2014 en Amérique du nord, troisième marché du groupe ; - Faiblesse du rendement.
Comment suivre la valeur
- Santé animale de nouveau considérée comme stratégique pour les laboratoires pharmaceutiques ; d'où des fusions acquisitions et des introductions en Bourse à prix élevés ; - Sensibilité de la valorisation boursière aux autorisations de mise sur le marché ou AMM ; - Sensibilité aux déclarations de Vétoquinol, son concurrent français coté, également " pure player " ; - Après un an d'interruption, retour à la commercialisation aux Etats-Unis de l'antiparasitaire canin Iverhart Plus, à partir du deuxième semestre ; - Attente d'AMM en France, Asie et Norvège ; - Accueil commercial aux nouveaux produits lancés en Europe en 2014, en dermatologie, urologie et parasiticides dont il est attendu 60 M supplémentaires de chiffre d'affaires d'ici 2016 ; - Réalisation de l'objectif 2014 d'une croissance de 4 à 6 % des ventes, d'une stabilité du résultat opérationnel et d'une hausse à deux chiffres des dépenses de R&D et d'un retour du ratio dette/fonds propres au-dessous des 40 % ; - Attrait spéculatif limité, la famille fondatrice Dick détenant 49,7 % des titres et 65,7 % des droits de vote.
Pharmacie - Santé
Les stratégies de scission sont actuellement à l'oeuvre dans le secteur. Bayer a annoncé la mise en Bourse de son activité plastique, Bayer MaterialScience, pour mieux se concentrer sur les sciences de la vie, qui offrent un meilleur retour sur investissement potentiel. Pfizer, qui présentera pour la première fois cette année des comptes individualisés pour ses trois grandes divisions pharmaceutiques, pourrait également scinder ses activités. Alors que les brevets des médicaments " blockbusters " sont menacés d'extinction et que les géants pharmaceutiques sont à la recherche de nouvelles sources de revenus, les opérations de fusion se multiplient. Abbvie mène une OPA sur le britannique Shire, qui donnera naissance au dixième groupe pharmaceutique mondial en termes de chiffre d'affaires. Pfizer tente, lui, de racheter AstraZeneca. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 329.50 EUR | ||||||||
Date du cours | 15/03/2024 | ||||||||
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