(AOF) - GDF Suez a réalisé sur neuf mois un Ebitda de 12,784 milliards d'euros, en croissance brute et organique de 5,8% par rapport au 30 septembre 2011. Hors impact climatique et effets liés aux tarifs du gaz en France, l'Ebitda corrigé serait en croissance de + 1 %, à 12,573 milliards d'euros. L'accélération de la croissance résulte notamment de la comptabilisation de la correction tarifaire du 4ème trimestre 2011 en France (estimée à 212 millions d'euros). Le chiffre d'affaires réalisé au 30 septembre 2012 s'élève à 70,921 milliards d'euros, en croissance brute de 8,4% et en croissance organique de 6,9%. Cette croissance provient de la poursuite du développement du groupe sur les marchés à forte croissance, de la forte progression de l'exploration-production et des ventes de GNL, et des bonnes performances des ventes de gaz naturel en France. Au 30 septembre, la dette nette du groupe s'établit à 45,9 milliards d'euros et intègre notamment 6,5 milliards d'euros de free cash flow, 8,8 milliards d'euros liés au rachat des participations minoritaires et des obligations convertibles d'International Power. A propos de ses perspectives, l'énergéticien a confirmé dans un communiqué viser pour 2012 un résultat net récurrent part du groupe entre 3,7 et 4,2 milliards d'euros, basé sur un Ebitda indicatif de 17 milliards d'euros, un dividende ordinaire stable ou en croissance par rapport à 2011.
- Bilan solide ; groupe à l'abri de cessions d'actifs dans l'urgence ou d'opérations de recapitalisation, point faible de beaucoup de ses concurrents.
Les points faibles de la valeur
- Forte dépendance à son marché domestique ; - Dossier politique : Etat actionnaire à hauteur de 36% ; - Faible lisibilité sur les tarifs de gaz, sujets aux décisions de l'Etat français ; - Risque réglementaire et politique : possibles hausses de taxes sur le secteur des " utilities " dans un contexte de réduction des déficits budgétaires en Europe ; - Sensibilité aux décisions politiques en Belgique (10% de l'EBITDA) ; nouvelle loi sur le nucléaire en préparation ; - Retard dans le nucléaire par rapport à EDF.
Comment suivre la valeur
- Secteur des " utilities ", traditionnellement sensible à l'évolution des taux d'intérêt ; - Valeur traditionnellement considérée comme défensive, grâce à la régularité de ses résultats et à son modèle économique ; - Caractère néanmoins un peu cyclique de la consommation énergétique, notamment dans les pays matures ; - Performances financières liées à l'évolution des prix du gaz, eux-mêmes dépendants du fioul domestique, du fioul lourd, du Brent et de la parité de change euro/dollar ; - A suivre, la formule d'indexation des coûts d'approvisionnement de GDF Suez.
Services aux collectivités
La filière des déchets est soumise à une mutation importante car les positions de Suez et Veolia sont fortement menacées. Selon une étude du groupe Xerfi, des acteurs moins importants comme Séché, Derichebourg ou Paprec sont désormais incontournables, ce qui exacerbe la concurrence du secteur. Le taux de résultat opérationnel de la filière "propreté" de Veolia est passé de 7,9% en 2007 à 3,7% en 2011. Ce taux s'élevait pour Suez Déchets Europe à 6% en 2011, contre 8,3% en 2007. L'émergence de concurrents directs n'est pas le seul facteur expliquant cette tendance. Il faut également ajouter la baisse du volume de déchets industriels et ménagers ces dernières années et l'augmentation des coûts de production. Cette dernière est provoquée par la hausse des prix du carburant et la revalorisation du SMIC. FTB/ACT/
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
Dernière cloture | 16.09 EUR | ||||||||
Date du cours | 24/04/2024 | ||||||||
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